亞馬遜(AMZN)近期的股價表現讓部分投資人感到困惑，儘管公司基本面看似穩健，但股價在年初至今曾經歷修正，近期由人工智慧(AI)與效率提升帶動的漲勢似乎也出現疲態。市場的焦慮主要源自於管理層激進的資本支出計畫，以及對整體AI產業過熱的擔憂。本文將深入探討華爾街擔憂的根源，以及這家科技巨頭是否仍具備長期的投資潛力。

資本支出激增50%嚇壞市場，鉅額投資AI引發投資人恐慌賣壓

亞馬遜日前宣布計畫將年度資本支出大幅提高50%，總金額高達2000億美元，這一數字遠超出了分析師的預期。這筆鉅額資金絕大部分將用於建設支援生成式AI工作負載所需的資料中心。儘管執行長Andy Jassy對這項支出的回報充滿信心，但華爾街對此抱持懷疑態度。消息公布當天，亞馬遜股價重挫11%，與去年11月創下的歷史高點254美元相比，回檔幅度一度達到17%。

數據中心折舊與晶片壽命成隱憂，龐大支出恐壓抑未來現金流表現

市場悲觀的原因顯而易見：如此高昂的支出伴隨著巨大的機會成本風險。這筆資金本可用於其他業務投資，或是透過股息和庫藏股回購回饋股東。與保證能提升股東權益的庫藏股不同，AI資料中心的投資並不能保證一定能增加公司的獲利或現金流。如果AI相關服務市場的成長速度不如預期，這些投資可能轉化為長達數年甚至數十年的折舊費用，進而拖累盈餘成長。此外，資料中心的核心組件——圖形處理器（GPU）的壽命並不長，業界專家估計其壽命約為6年，隨後便會過時或損壞，這進一步加劇了投資風險。

雲端霸主地位不容動搖，自研晶片降低成本並鞏固護城河

儘管面臨支出壓力，亞馬遜專注於雲端AI基礎設施的策略仍有其亮點。身為雲端運算的領導者，亞馬遜必須投入鉅資建設資料中心，以維持市占率並避免將市場拱手讓給Alphabet(GOOGL)或微軟(MSFT)等競爭對手。此外，亞馬遜並未過度依賴單一硬體供應商，雖然仍向輝達(NVDA)採購部分晶片，但也正大力投資自研晶片生產。這項策略不僅有助於降低資料中心成本，還能為其客戶降低大型語言模型（LLM）的訓練費用。

導入AI機器人優化倉儲效率，自動化與裁員策略助攻獲利能力

投資人應關注亞馬遜將AI和機器人技術整合至內部營運的能力，這將大幅提升效率。今年以來，該公司已裁減了16,000個職位，且根據紐約時報報導，AI和機器人技術有望在未來幾年協助亞馬遜實現75%的倉儲營運自動化。雖然鉅額的資料中心支出帶來短期不確定性，但亞馬遜管理層過去在成本控管方面有著良好的紀錄，且AI整合至內部營運所帶來的效率提升效益尚未完全顯現。

關於 亞馬遜(AMZN)

亞馬遜是全球領先的線上零售商，也是營收最高的電子商務聚合商之一。2021年的淨銷售額為3860億美元，預計實體與數位線上商品總量約為5780億美元。零售相關營收約占總營收的80%，其次是亞馬遜雲端運算服務（AWS）的雲端運算、儲存、資料庫和其他產品（占10%-15%），以及廣告服務（占5%）等。國際部門約占亞馬遜非AWS銷售額的25%-30%，主要市場包括德國、英國和日本。

昨日收盤資訊

收盤價：210.64

漲跌：+2.09 (根據漲幅回推)

漲幅：1.00%

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