AI藥物發現領域的領導廠商薛丁格(SDGR)公布了2025年第四季及全年度財報，儘管面臨嚴峻的生技資本市場環境，公司仍繳出強勁成績單。執行長 Ramy Farid 表示，憑藉整合物理學、人工智慧與可擴展數據基礎設施的獨特平台，薛丁格在分子發現領域保持領先地位。2025年全年度總營收成長23%，達到2.56億美元，並擁有4.02億美元的穩健現金部位。公司正積極推動業務轉型，加速從本地部署轉向託管模式，並透過擴展生物製劑、材料科學及推出預測毒理學（Predictive Toxicology）測試版產品，持續擴大市場版圖。

軟體合約價值ACV創新高，藥物發現業務營收較前一年同期翻倍

財務長 Richie Jain 指出，儘管製藥預算緊縮，薛丁格(SDGR)的軟體業務仍展現韌性。為了更精準追蹤業務目標，公司引入了年度合約價值（ACV）作為新關鍵績效指標，2025年總ACV成長至1.985億美元，其中前20大製藥客戶的成長率達15%。軟體營收成長11%，而藥物發現業務營收更是較前一年同期翻倍成長，達到5,640萬美元。值得注意的是，由於加速轉向託管部署模式，導致部分營收遞延認列，使軟體毛利率從2024年的80%調整為74%。受惠於成本撙節措施，總營運費用為3.1億美元，較2024年減少約9%。

2026年財測聚焦託管轉型，目標營運費用下降並維持雙位數成長

展望2026年，薛丁格(SDGR)管理層預計年度合約價值（ACV）將落在2.18億至2.28億美元之間，相當於10%至15%的年成長率。藥物發現營收預估為5,500萬至6,500萬美元。公司預期隨著成本縮減效應的全面顯現，2026年的營運費用將低於2025年水準。未來的戰略重點在於完成託管合約的轉型，並將毛利率回升至70%以上的高水位。管理層強調，雖然會計認列方式改變，但這並不影響ACV或現金流，公司正朝向2028年實現獲利的目標穩步邁進。

深化AI技術應用與Anthropic合作，預測毒理學產品將成新成長引擎

在投資人問答環節中，針對AI整合的議題，執行長透露正與知名AI公司 Anthropic 直接合作，探索將代理式AI（Agentic AI）整合至其運算解決方案中。此外，市場高度關注的預測毒理學產品已展開測試，管理層對此新產品寄予厚望，預期將能觸及新的終端客戶群並創造額外成長。針對分析師詢問的新產品銷售影響，公司表示新產品發布不僅能服務現有客戶，更能開拓新的接觸點，進一步鞏固市場地位。

轉型期營收認列存在短期波動，管理層重申2028年獲利目標不變

儘管財報數據亮眼，但市場仍關注轉型至託管模式對短期財務報表的影響。管理層坦言，受限於生技與製藥產業的融資挑戰，淨金額留存率從過去幾年平均超過110%降至100%。然而，薛丁格(SDGR)強調，轉向託管模式雖然會造成短期營收認列的波動，並可能在過渡期壓縮毛利率與調整後EBITDA，但這能帶來更長期的營收可預測性。管理層展現出高度信心，認為憑藉強健的資產負債表與技術優勢，公司有能力在AI驅動的分子發現市場中持續領先。

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