根據 Centuri Holdings(CTRI) 最新公布的第四季財報顯示，儘管獲利表現略低於市場預期，但營收成長動能強勁，大幅超越分析師預估。公司在手訂單規模創下新高，顯示業務擴展策略奏效，同時公司也釋出了優於市場預期的 2026 年財務指引，激勵投資人對未來營運抱持正面看法。

營收大幅超越預期但獲利略遜一籌，第四季自由現金流表現強勁

Centuri Holdings(CTRI) 第四季營收表現亮眼，達到 8.586 億美元，較去年同期大幅成長 19.7%，優於市場預期達 1.1798 億美元。然而，在獲利方面，非一般公認會計原則（Non-GAAP）的每股盈餘（EPS）為 0.17 美元，較市場預期低了 0.02 美元。

儘管獲利未達標，公司現金流表現依舊穩健。第四季調整後 EBITDA 為 7,770 萬美元，營運現金流達到 8,390 萬美元，自由現金流則為 1.057 億美元，顯示公司在核心業務上仍具備良好的現金創造能力。

在手訂單規模擴大至59億美元，年增近六成展現強勁成長動能

公司營運基本面展現強勁的成長力道，年度新簽訂單金額達 45 億美元。這份成績單中，55% 來自新取得的專案合約，45% 來自總體服務協議(MSA)的續約，顯示公司在開發新客戶與維繫既有客戶之間取得良好平衡。

更值得注意的是，截至年底，Centuri Holdings(CTRI) 的積壓訂單（Backlog）金額已攀升至 59 億美元，較前一年同期大幅成長 59%。這龐大的在手訂單量，為公司未來的營收認列提供了高度的可見度與保障。

財務結構顯著改善，淨債務槓桿比率降至2.5倍強化資產負債表

除了業務擴張，公司在財務體質的改善上也取得顯著進展。截至年底，淨債務對調整後 EBITDA 的比率（Net Debt to Adjusted EBITDA）已從 2024 年底的 3.6 倍大幅下降至 2.5 倍。去槓桿化的成功，意味著公司資產負債表更加穩健，在面對未來市場波動時將具備更強的防禦能力與財務彈性。

2026年財測營收優於市場預期，風災修復業務將貢獻額外動能

展望未來，Centuri Holdings(CTRI) 發布了 2026 全年財務指引。考量到風災修復服務（storm restoration services）具有不可預測性，管理層認為在評估基本業務表現時，應將其分開檢視。公司預估基礎營收介於 31.5 億至 34.5 億美元之間，基礎毛利則預計在 2.55 億至 2.85 億美元。

若將風災修復服務的預估貢獻（基於過去三年平均值約 8,800 萬美元營收與 2,800 萬美元毛利）納入計算，2026 年總營收預估將落在 32.4 億至 35.4 億美元之間，此數據明顯優於市場共識的 31.4 億美元。此外，調整後 EBITDA 預計介於 2.8 億至 3.1 億美元，調整後淨利則預估為 5,500 萬至 7,500 萬美元。公司同時預計 2026 年的淨資本支出將落在 7,500 萬至 9,000 萬美元之間。

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