電商巨頭 Amazon(AMZN) 在過去十年為股東創造了超過 632% 的回報率，然而隨著市場波動加劇，近期股價較歷史高點回檔約 19%。對於關注美股長期趨勢的台灣投資人而言，這波修正是否提供了佈局良機，關鍵在於理解該公司目前的獲利結構與成長動能。目前 Amazon(AMZN) 的雲端運算服務（AWS）不僅營收規模領先同業，更受惠於企業導入人工智慧(AI)的強勁需求，成為支撐公司獲利的核心支柱。

AWS雲端部門獲利貢獻過半且AI需求強勁

Amazon(AMZN) 旗下的 AWS 雲端服務已確立其在市場的主導地位。根據 2025 年財務數據顯示，AWS 全年營收達到 1,290 億美元，遙遙領先競爭對手。更值得注意的是，該部門創造了 460 億美元的營業利益（Operating Income），佔 Amazon(AMZN) 整體營業利益的高達 66%。除了企業將 IT 工作負載遷移至雲端的長期趨勢外，客戶對 AI 工具與應用程式的強烈需求也成為推動成長的關鍵引擎。執行長 Andy Jassy 在 2025 年第四季財報會議中指出，AWS 之所以能持續擴大 AI 市佔率，主因在於其擁有獨特且廣泛的 AI 堆疊功能，致力於解決客戶面臨的實際挑戰。

零售業務營運效率提升且實體展店計畫持續推進

除了雲端業務，Amazon(AMZN) 在零售領域的表現依然穩健，並持續透過價格優勢與物流效率鞏固護城河。在 2025 年第四季，其線上與實體商店營收年增超過 9%，達到 889 億美元。北美部門的營業利益率（Operating Margin）也從前一年同期的 8% 提升至 9%，顯示營運效率顯著優化。管理層目前正積極深耕生鮮雜貨領域，去年透過線上通路與全食超市（Whole Foods）銷售的生鮮雜貨總額超過 1,500 億美元。執行長 Jassy 更透露，計畫在未來幾年內新開超過 100 家全食超市，顯示其虛實整合的策略意圖。

本益比來到十年低點顯示估值具備吸引力

儘管 Amazon(AMZN) 已是市值達 2.2 兆美元、2025 年淨銷售額達 7,170 億美元的龐大企業，其當前的估值水準卻相對平易近人。目前的本益比（P/E Ratio）約為 28.3 倍，這幾乎是該股過去十年來的最低水平。對於重視基本面的投資人來說，在股價經歷修正後，Amazon(AMZN) 的估值已進入相對具吸引力的區間，但仍需持續觀察總體經濟環境對消費支出及企業雲端預算的影響。

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