專注於受監管大麻產業的房地產投資信託創新工業地產(IIPR)公布 2025 年第四季財報，受惠於追回欠租與生命科學投資收益，調整後營運現金流(AFFO)較前一季成長 10%，顯示公司在解決租戶問題上取得具體進展！

**財務數據表現強勁，單季每股 AFFO 成長至 1.88 美元**

創新工業地產(IIPR)公布的 2025 年第四季總營收達 6,670 萬美元，調整後營運現金流(AFFO)為 5,330 萬美元，折合每股 1.88 美元。財務長 David Smith 指出，相較於第三季的每股 1.71 美元，本季成長幅度達 10%。這項成長主要歸功於收到 Gold Flora 破產接管期間的 370 萬美元欠租支付（約貢獻每股 0.13 美元），以及對 IQHQ 的初期投資帶來的完整季度收益貢獻。

**積極解決租戶違約問題，逾 90 萬平方英尺資產重啟租賃**

公司管理層將 2025 年定義為「紀律執行」的一年，特別是在處理租戶違約方面取得顯著進展。執行董事長 Alan Gold 表示，公司全年在大麻產業資產組合中簽署了總計約 33.9 萬平方英尺的新租約。針對 4Front Ventures、PharmaCann 和 Gold Flora 等租戶的法律訴訟與接管程序持續進行中，執行長 Paul Smithers 透露，目前已有超過 90 萬平方英尺的相關資產簽署了租約或意向書(LOI)，正處於不同的審查階段，顯示資產活化進度樂觀。

**川普政府推動大麻重分類，法規鬆綁有望優化租戶現金流**

政策面成為本次法說會焦點，管理層強調聯邦與州政府的法規變動將是潛在利多。川普總統發布行政命令指示將大麻重新歸類為第三級管制藥品(Schedule III)，被視為重大的監管進展。Smithers 分析，若重分類正式實施，將可能消除稅法 280E 條款對大麻業者的懲罰性稅負，進而大幅改善租戶的現金流與信用狀況。此外，公司密切關注維吉尼亞州、賓州和佛羅里達州的成人用大麻合法化進程，這些州佔其年度基本租金收入約 26%。

**多元化佈局生命科學地產，IQHQ 投資展現防禦價值**

為了分散風險，創新工業地產(IIPR)持續透過投資 IQHQ 擴展至生命科學領域。投資長 Ben Regin 指出，儘管過去供應量大增，但生命科學房地產市場正逐漸回穩，目前的建設開發量已降至 2019 年初以來的低點。公司已對 IQHQ 投入 1.5 億美元資金，並觀察到波士頓等關鍵市場的需求回升及舊金山半島空置率下降的跡象，顯示該多元化策略有助於在單一產業波動時提供穩定的收益來源。

**財務體質維持穩健，低槓桿策略支撐未來再融資計畫**

在資本市場活動方面，公司保持強勁的流動性與保守的資產負債表。截至季度末，總流動資金超過 1.07 億美元，且擁有超過 20 億美元未設定負擔的房地產資產。淨債務對調整後 EBITDA 的比率僅為 1.4 倍，債務償付覆蓋率超過 10 倍。面對 5 月底即將到期的債券，財務長 Smith 表示，憑藉優質的資產基礎與信用狀況，公司正評估包括再融資在內的多種替代方案，並已成功以具吸引力的成本籌集了債務與特別股資金。

***免責聲明：本報導內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應審慎評估風險，並自行承擔投資盈虧。***

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