惠普(HPQ)在2026會計年度第一季繳出穩健的成績單，受惠於微軟Windows 11換機潮以及AI PC採用率提升，營收與獲利皆優於市場預期。然而，管理層在法說會上多次示警，記憶體成本急劇上升將是接下來幾個季度的主要挑戰，恐將壓縮個人電腦業務的利潤空間，這也使得公司對全年的獲利展望即使維持不變，態度卻轉趨謹慎。

首季營收與獲利雙雙超越預期

惠普(HPQ)第一季營收達到144億美元，較前一年同期成長7%，若不計匯率影響則成長5%，且所有地區皆呈現成長態勢。在獲利方面，非一般公認會計原則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）為0.81美元，較前一年同期成長9%，達到公司財測的高標。儘管毛利率為19.6%，受到個人電腦產品組合改變及原物料成本上升影響，但透過定價策略與成本控管，加上「為未來做好準備（Future Ready）」計畫帶來的費用節省效益，營業費用較前一年同期下降，支撐了整體的獲利表現。

記憶體成本飆漲成最大隱憂

本次法說會最關鍵的負面因素在於記憶體成本的劇烈波動。管理層指出，DRAM和NAND價格正在攀升，這不僅增加了整體科技業的投入成本，預計這股波動將持續至2026會計年度甚至延續到2027年。財務長Karen Parkhill透露，記憶體與儲存成本佔PC物料清單（BOM）的比重，過去約為15%至18%，但今年預估可能飆升至約35%。受此影響，公司預期個人電腦系統部門的營業利潤率在今年剩餘時間內，將低於長期目標區間。

AI PC滲透率持續擴大

個人電腦系統（Personal Systems）部門營收成長11%，出貨量成長12%，主要受惠於Windows 11更新週期及AI PC的強勁需求。臨時執行長Bruce Broussard指出，AI PC在第一季的出貨量佔比已超過35%，高於上一季的30%及再前一季的25%，顯示採用率正快速提升。消費端營收成長16%，部分原因是市場為了規避即將到來的記憶體漲價而提前拉貨；商用端營收則成長9%，教育市場的大型訂單雖然壓低了平均銷售價格（ASP），但也推動了出貨量增長。

列印業務營收小幅下滑

列印部門（Print）營收較前一年同期下滑2%，主要受到耗材銷量減少及市場硬體需求下降影響。儘管如此，惠普(HPQ)透過提高價格部分抵消了銷量下滑的衝擊，並在耗材市場持續擴大市佔率。工業列印營收連續第10個季度成長，顯示市場正持續從類比轉向數位生產；3D列印業務也在無人機和機器人需求的帶動下，繳出雙位數的成長。列印部門的營業利潤率為18.3%，維持在長期目標區間的上半部。

全年獲利預期趨向保守

展望未來，惠普(HPQ)維持全年度Non-GAAP每股盈餘預估在2.90美元至3.20美元之間。然而，考量到營運環境日益嚴峻，以及實施緩解成本壓力的措施需要時間，財務長表示最終結果可能會落在財測區間的下緣。公司正積極採取行動，包括與供應商簽訂長期協議、開發新供應商，以及透過產品設計調整來應對成本壓力。此外，董事會正在積極尋找正式執行長的人選，偏好具備領導大型、多角化業務經驗的高階主管。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息