根據最新發布的財務報告，經營墨西哥、波多黎各與哥倫比亞等地機場的東南機場集團(ASR)，公布了第四季財務業績。本季營收表現強勁，達到109.7億披索，較去年同期大幅成長21.6%。在獲利方面，公司公布的GAAP每單位美國存託憑證盈餘（EPADS）為5.03美元，顯示出營收規模的顯著擴張。

然而，儘管營收數字亮眼，整體客運量的成長幅度相對平緩，僅較去年同期微幅增加0.9%。這顯示出營收的強勁增長主要並非來自旅客數量的爆發性反彈，而是可能源於費率調整或非航空收入的挹注。投資人需留意營收高成長背後的驅動因素，以及客流量成長趨緩對未來營運的潛在影響。

各國航線表現分歧其中哥倫比亞客運量成長最強勁

進一步分析各地區的營運數據，各國機場的客運表現呈現兩極化發展。表現最為亮眼的是哥倫比亞市場（Airplan），總客運量較去年同期成長5.7%。其中，國際航線客運量大增9.6%，國內航線也成長了4.6%，顯示當地旅遊與商務需求維持熱絡，是本季支撐整體流量正成長的關鍵動能。

相較之下，墨西哥市場表現持平，僅微幅成長0.1%。雖然國際客運量小幅增加0.7%，但被國內客運量0.5%的衰退所抵銷。波多黎各市場（Aerostar）則面臨逆風，總客運量下滑3.1%。儘管當地國際客運量成長5.0%，但國內客運量下滑幅度達4.2%，導致整體表現不如預期。

營運成本攀升導致EBITDA獲利指標較去年同期衰退

雖然營收創下雙位數成長，但獲利指標卻出現下滑跡象。合併稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）為48.671億披索，較去年同期減少4.8%。這導致調整後的EBITDA利潤率（不含IFRIC 12影響）從前一季度的69.7%下降至66.4%。利潤率的壓縮可能反映了營運成本的上升，或是高利潤率業務佔比的變化。

在商業營收部分，每位旅客的商業營收年增1.1%，達到131.7披索。這項數據的成長雖然幅度不大，但仍顯示公司在提升旅客消費單價上維持正向動能，有助於在客流量成長趨緩的環境下，維持一定的營收基礎。

資產負債表維持穩健且淨債務槓桿比率處於低水位

在財務體質方面，東南機場集團(ASR)保持了強健的現金水位。截至2025年12月31日，公司的現金部位達到111.163億披索。充沛的現金流為公司提供了應對市場波動的緩衝空間，也保留了未來進行資本支出或配發股利的彈性。

此外，公司的債務結構相當健康。債務對過去十二個月(LTM)調整後EBITDA的比率僅為0.8倍。低於1倍的槓桿比率顯示公司財務風險極低，在目前的利率環境下，低負債比率是相當重要的防禦性優勢，能有效降低利息支出的壓力。

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