AI PC換機潮助攻營收優於預期，記憶體成本暴增成獲利最大逆風

個人電腦大廠惠普(HPQ)公布最新季度財報，受惠於 Windows 11 換機潮與 AI PC 強勁需求，營收較前一年同期成長 7% 來到 144 億美元，優於市場預期。然而，公司管理層在電話會議中坦言，記憶體組件成本較前一季飆升約 100%，這項不利因素將對毛利率造成壓力。儘管 AI PC 出貨佔比已從上一季的 30% 提升至 35%，展現產品組合優化的成果，但面對原物料價格波動，惠普(HPQ)預估年度獲利將落在財測區間的下緣，顯示未來幾季的營運充滿挑戰！

個人電腦業務回暖帶動營收成長

惠普(HPQ)本季度的亮點在於個人系統部門（Personal Systems），該部門營收成長 11%，出貨量增加 12%。這主要歸功於商用和消費市場對新設備的需求回升，特別是搭載人工智慧功能的 AI PC 正成為銷售主力。公司指出，AI PC 目前已佔整體 PC 出貨量的 35%，並推出了 HP EliteBoard G1a 等新產品。此外，惠普(HPQ)也宣布與 OpenAI 展開探索性合作，計畫試點 OpenAI Frontier，期望藉此將公司推向企業 AI 部署的最前線，鞏固在高端市場的競爭力。

記憶體價格翻倍壓縮毛利空間

儘管營收表現亮眼，但獲利能力正面臨嚴峻考驗。財務長 Karen Parkhill 指出，記憶體成本在單一季度內暴增約 100%，且預期這股漲勢將延續至整個財政年度。由於記憶體佔 PC 物料清單（BOM）成本高達 35%，這對毛利率造成直接衝擊。為了抵銷成本壓力，惠普(HPQ)已採取針對性的價格調整措施，並擴大低成本採購來源。管理層強調，雖然已簽署涵蓋 2026 會計年度需求的長期供應協議，但短期內個人系統部門的利潤率恐低於長期目標範圍。

年度財測維持不變但預警獲利承壓

展望未來，惠普(HPQ)雖維持 2026 會計年度非公認會計準則（Non-GAAP）稀釋後每股盈餘（EPS）在 2.90 美元至 3.20 美元的預測，但明確表示結果可能接近該區間的低標。同樣地，年度自由現金流目標維持在 28 億至 30 億美元之間，但也預期會落在低點。代理執行長 Bruce Broussard 表示，目前的營運環境充滿變數，公司正動用一切可用手段來應對這些前所未有的逆風。此外，董事會目前正積極尋找合適的長期執行長人選，以帶領公司進入下一個發展階段。

持續回購股票與發放股息回饋股東

即便面臨成本挑戰，惠普(HPQ)仍致力於回饋股東。在第一季度中，公司透過股息發放和股票回購，共向股東返還了超過 6 億美元。財務長重申，公司承諾將 100% 的自由現金流回饋給股東。在列印業務方面，雖然營收較前一年同期微幅下滑 2%，但營業利益率仍維持在 18.3%，處於長期目標的高標附近，顯示該部門仍是公司穩定的現金牛，有助於支撐整體的現金流表現。

惠普(HPQ)是全球個人電腦和列印設備市場的領導廠商。自 2015 年從慧與科技(HPE)分拆後，專注於商用與消費型 PC、印表機及相關周邊設備的銷售。公司營運採全球化佈局，僅約三分之一的營收來自美國，生產製造則採完全外包模式，並高度依賴通路合作夥伴進行銷售。

昨日惠普(HPQ)收盤價為 18.20 美元，下跌 0.15 美元，跌幅 0.82%。全日成交量為 27,599,260 股，較前一日成交量大增 59.04%。

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