美國能源基礎設施巨頭 ONEOK(OKE) 近日舉行 2025 年第四季法說會，管理層針對 2026 年的營運展望提出了詳盡說明。本次會議焦點除了圍繞在對原油價格的保守預估外，市場更高度關注公司與超大規模運算業者（Hyperscalers）在電力供應上的合作進展。ONEOK(OKE) 經營團隊表示，儘管部分業務面臨合約變動的挑戰，但透過營運優化與新興的資料中心電力商機，公司未來的成長潛力依然值得期待。

2026年財測採取保守策略預估原油價格區間

ONEOK(OKE) 財務長 Walter Hulse 在會議中指出，公司對於 2026 年的財務指引採取了較為審慎的態度。目前的財測是基於原油價格每桶 55 至 60 美元的區間進行估算。考量到當前全球地緣政治的影響力，這一價格設定可能相對保守。

財務長進一步說明，若未來原油價格高於此區間，將有助於擴大價差（Spread differentials）並提升生產商的現金流，這將為公司帶來額外的獲利空間。這種保守的預估策略，為未來實際營運表現保留了優於預期的可能性。

與超大規模運算業者談判進入最後階段

在能源轉型與 AI 浪潮的推動下，資料中心的電力需求成為市場關注焦點。執行副總裁 Sheridan Swords 透露，ONEOK(OKE) 正與多家超大規模運算業者進行深入談判，且已進入最後階段，預計近期內就能正式宣布相關交易。

值得注意的是，這些電力供應合作案的規模正在持續擴大，顯示潛在的專案規模可能比最初預期的還要龐大。這暗示著 ONEOK(OKE) 在傳統能源傳輸業務之外，正成功切入科技業對穩定能源需求的龐大商機，為公司開闢新的成長曲線。

預計2026年將實現1.5億美元的營運綜效

針對併購後的整合效益，Sheridan Swords 確認公司已鎖定並正在執行相關計畫，預計在 2026 年將能產生 1.5 億美元的增量綜效（Incremental synergies）。管理層對此目標的達成展現出高度信心。

這些綜效將主要來自投資人簡報中概述的領域，包括物流效益的提升以及商業模式的優化。透過營運效率的改善，ONEOK(OKE) 期望在成本控制與利潤提升上展現具體成果，進一步強化公司的財務體質。

NGL傳輸量持平與Waha價差帶來的獲利機會

關於 2026 年的天然氣液(NGL)傳輸量預估，公司預期將與 2025 年持平。Sheridan Swords 解釋，這主要是受到 Bakken 地區一份合約流失，以及美國中部大陸地區（Mid-continent）乙烷回拒（Ethane rejection）增加的影響，抵銷了 C3+ 產量的成長。

而在天然氣價差方面，由於 ONEOK(OKE) 已簽約的運力超出當前需求，這使公司能夠受惠於目前 Waha樞紐有利的價差環境。儘管財測假設隨著新管線在第三季上線，價差將會收斂，但若價差能維持在有利水準，將成為公司獲利的潛在利多。

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