全球股市無視關稅雜音反彈，美股科技股回穩帶動市場信心

儘管過去三週市場變化不大，但上週全球股市出現顯著反彈，以當地貨幣計算上漲了1.2%。其中英國和歐洲股市領漲，漲幅均達2.4%，美股也上漲了1.9%，唯獨日本股市在近期強勁表現後回跌0.5%。值得注意的是，科技類股在經歷近期劇烈波動後出現回穩跡象，這在一定程度上提振了市場情緒。此外，美國最高法院週五裁定川普的大部分關稅政策違法，原本被視為利多，但隨後川普立即宣布依據不同法規徵收10%的全球關稅，並於週六加碼至15%，使得市場並未出現慶祝行情。

貿易戰幾家歡樂幾家愁，中國受惠低關稅而英國恐成最大輸家

在最高法院裁決前，美國的平均關稅約為16%，因此川普的新政實際上僅導致整體關稅水準微幅下降。這種變化造就了不同的贏家與輸家：中國等國家將因關稅降低而受惠，但像英國這樣原本已協商出僅10%關稅的國家則會受損。與此同時，汽車和鋼鐵等產業的關稅則不受影響。這項裁決開啟了新一輪的不確定性，因為新關稅最多只能實施150天，這為川普在夏季依據其他法規實施新一輪關稅埋下伏筆。此外，最高法院未針對企業是否有權要求退還先前被裁定違法的約1800億美元關稅款項做出裁決，進一步增加了市場的困惑。

美國通膨仍高於目標，聯準會短期內降息機率渺茫

儘管關稅議題紛擾，但在宏觀經濟方面，上週公布的第四季美國GDP數據顯示，成長率為年化季增率1.4%，低於預期的水準，也低於第三季的4.4%。這主要是受到政府停擺影響，使得成長率減少了略多於1%，這意味著本季成長應會有相應的回補，顯示潛在趨勢仍然具有韌性。

通膨方面，聯準會偏好的核心通膨指標在12月微升至3.0%，仍顯著高於2%的目標。鑑於通膨居高不下，且未來數月減稅政策可能支撐經濟成長，加上利率已回到接近中性水準，最新的聯準會會議紀要證實央行並不急於進一步降息。目前市場預期下一次降息可能要等到6月，屆時聯準會將由新的領導層掌舵。

地緣政治風險升溫推升油價，市場對中東衝突反應相對冷靜

市場對於美國可能攻擊伊朗的消息反應出奇地冷靜。儘管美國在該地區進行了大規模軍事集結，且川普週五表示未來10天將決定美國是否對伊朗發動攻擊，凸顯了潛在風險，但目前唯一有顯著反應的資產是油價，上週進一步上漲6%至每桶72美元。投資人的這種冷淡態度，源於近期中東衝突對市場影響甚微的經驗。然而，若美國發動攻擊導致伊朗封鎖荷姆茲海峽，油價無疑將會飆升，但即便如此，考量到全球經濟應對此類中斷的能力，對市場的衝擊可能相對有限。

英國經濟數據喜憂參半，零售強勁但勞動市場持續疲軟

英國近期發布了大量經濟數據，成長方面的消息令人振奮。2月份的企業信心維持了前一個月的漲勢，12月的零售銷售也意外強勁。隨著預算案的陰霾散去、通膨回落以及3月可能進一步降息，經濟成長可望回升。然而，勞動市場持續疲軟，就業人數緩慢下降，失業率顯著上升至5.2%。好消息是這導致薪資成長放緩，民營企業的收入成長已降至3.4%，回到與2%通膨一致的水準。隨著通膨降溫措施生效，預計春季通膨將回落至接近目標水準。

投資人聚焦輝達財報公布，川普國情咨文亦為市場關注熱點

展望本週，市場將暫無重大經濟數據發布。投資人的焦點將轉向週三**輝達(NVDA)**的財報公布，這將是檢視科技產業與AI需求的關鍵時刻。此外，持續進行的美伊談判以及川普週二發表的國情咨文也是市場關注焦點。在英國方面，高頓和登頓的補選後，關於斯塔默領導權的挑戰也可能引發新的猜測。

關於輝達(NVDA)

**輝達(NVDA)**是增強計算平台體驗的獨立圖形處理單元的頂級設計師。該公司的晶片用於各種終端市場，包括用於遊戲的高端PC、數據中心和汽車訊息娛樂系統。近年來，該公司已將重點從遊戲等傳統PC圖形應用擴展到更複雜和有利的機會，包括利用公司產品的高性能功能的人工智能和自動駕駛。

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