能源基礎設施巨頭 Oneok(OKE) 管理層將 2025 年定調為轉型關鍵年，全年歸屬公司淨利達 33.9 億美元，較前一年同期成長 12%；調整後 EBITDA 更大幅成長 18% 至 80.2 億美元。執行長 Pierce Norton 指出，自收購麥哲倫（Magellan）以來，已確立近 5 億美元的總綜效，其中 2025 年已實現 2.5 億美元，整合效益顯著。

展望 2026 年，Oneok(OKE) 設定調整後 EBITDA 中位數為 81 億美元。這項預測主要基於銷量成長、已完成或即將完成的專案，以及預計新增的 1.5 億美元併購綜效。管理層強調公司獲利結構優質，約 90% 來自收費型業務（fee-based earnings），這能有效降低大宗商品價格波動的風險，並支撐估值的持久性。此外，巴肯（Bakken）地區仍有 5,000 口已確認但尚未鑽探的油井，顯示長期成長能見度高。

財務體質穩健且股東回報豐厚，單季股息調升4%展現現金流實力

財務長 Walter Hulse 公布數據顯示，Oneok(OKE) 2025 年第四季歸屬母公司淨利為 9.77 億美元，換算每股盈餘（EPS）1.55 美元；全年 EPS 則為 5.42 美元。公司在 2025 年向股東回饋了 27 億美元，並於近期宣布將季度股息調升 4%。對於 2026 年，財務指引預估淨利中位數約為 34.5 億美元，換算稀釋後每股盈餘約 5.45 美元。

在資本配置方面，公司展現了嚴謹的紀律。2025 年全年共償還了近 31 億美元的長期債務，顯著改善資產負債表。針對 2026 年的資本支出（CapEx），規劃範圍落在 27 億至 32 億美元之間，管理層並預期未來幾年資本支出將持續階梯式下降，這將有助於進一步釋放自由現金流。

冬季風暴與第三方專案延遲構成短期逆風，首季銷量預估受到衝擊

儘管長期展望樂觀，營運長 Randy Lentz 仍點出短期挑戰。冬季風暴「Fern」導致油井井口暫時凍結，造成營運條件艱困，預計 2026 年 1 月的銷量將低於原先預期約 10%。此外，原油價格走低導致鑽探放緩，以及二疊紀盆地（Permian）第三方天然氣液體(NGL)工廠的啟動延遲，都是潛在風險。

財務長解釋 2026 年財測的橋接因素時，特別提到需從巴肯地區較低的銷量成長中恢復。儘管面臨 1 億美元的銷量預期落差，公司仍計劃透過二疊紀銷量增加帶來的 1 億美元 EBITDA 成長，以及資產優化和綜效專案帶來的額外 1.5 億美元來抵銷影響，顯示管理層對風險控管具備信心。

鎖定資料中心電力需求商機，管線產能全數簽約確保長期獲利

在商業發展方面，商務長 Sheridan Swords 帶來了正面消息。洛基山脈地區的 NGL 和收集與處理（G&P）銷量創下歷史新高，成品油部門的液體混合銷量也刷新紀錄。值得注意的是，Eiger Express 合資管線的 37 億立方英尺產能已 100% 簽訂合約，且合約期限至少為 10 年，為未來營收提供穩固保障。

針對市場高度關注的電力需求，Oneok(OKE) 正積極佈局。Swords 透露，公司正與多家超大規模運算業者（Hyperscalers）進行深入談判，以滿足資料中心日益增長的電力和基礎設施需求，目前進展相當正向。此外，儘管面臨市場波動，公司觀察到的價差（Spreads）仍優於預期，顯示其資產優化策略正在奏效。

Oneok(OKE) 是一家主要的能源中游服務供應商，提供天然氣的收集、加工、儲存和運輸，以及天然氣液體(NGL)的運輸和分餾服務。公司資產遍布美國中部大陸、二疊紀盆地和洛基山脈等關鍵能源產區。

**股價資訊**

Oneok(OKE) 昨日收盤價為 82.89 美元，下跌 4.43 美元，跌幅 5.08%。全日成交量為 8,610,226 股，較前一交易日大幅增加 81.47%。

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