美國太陽能模組大廠 First Solar(FSLR) 公布最新營運成果與未來展望，受惠於美國本土製造補貼與強勁的模組需求，2025年全年營收達到財測高標。公司管理層對2026年展現高度信心，預期在《通膨削減法案》的45X稅收抵免助攻下，毛利率將有顯著提升，同時新一代技術的量產計畫也正按部就班進行中。

2025年營收達52億美元創歷史新高

First Solar(FSLR) 2025年全年營運表現亮眼，模組銷售量達到創紀錄的17.5 GW（吉瓦），帶動全年淨營收來到52億美元，不僅達到公司財測區間的上緣，更較前一年同期大幅成長24%。全年每股盈餘（EPS）來到14.21美元，顯示公司獲利能力強勁。

執行長 Mark Widmar 指出，公司採取耐心且具選擇性的接單策略，成功抓住了認同其產品差異化價值的市場需求。這種策略不僅優化了訂單結構，也強化了公司未來的獲利體質。截至年底，公司帳上現金充裕，擁有29億美元的總現金，淨現金部位達24億美元。

2026年毛利率受惠補貼有望衝破49%

展望2026年，First Solar(FSLR) 預估淨營收將落在49億至52億美元之間。最受市場關注的是，公司預期毛利率將大幅躍升至49.5%左右（金額約25億至26億美元）。這項驚人的獲利預測主要歸功於美國《通膨削減法案》中的45X稅收抵免政策，預計將貢獻約21億至21.9億美元的收益。

考量到稅收波動與新廠啟動成本，管理層表示將把績效指引重點轉向「息稅折舊攤銷前盈餘」（Adjusted EBITDA），預估2026年該數據將落在26億至28億美元之間。此外，公司也計畫在2026年投入6.1億至6.35億美元的營運費用，其中近半數將用於研發，以維持技術領先。

新一代CuRe與鈣鈦礦技術進展順利

在技術發展方面，First Solar(FSLR) 正積極推進產品升級。執行長透露，基於實驗室與實地測試的優異結果，新一代 CuRe 技術已展現預期的能源優勢，預計下個月將從俄亥俄州的 Series 6 工廠開始進行產線轉換。這標誌著公司在提升模組轉換效率上邁出重要一步。

針對下一代太陽能技術「鈣鈦礦」（Perovskite），公司也投入了1億美元研發預算，並已啟動開發產線與 Series 6 鈣鈦礦模組的試產計畫，目標是在2027年初具備營運能力。此外，路易斯安那州的第五座工廠已開始商業生產，南卡羅來納州的新廠也預計於2026年第四季準備就緒。

在手訂單與專利佈局穩固競爭優勢

儘管市場面臨價格波動，First Solar(FSLR) 的訂單能見度依然穩健。財務長 Alexander Bradley 表示，截至2024年底，公司積壓訂單總量達50.1 GW，總價值約150億美元。雖然2025年記錄了8.3 GW的訂單取消（De-bookings），但公司強調這多與特定客戶狀況有關，並非單純受關稅影響。

在智慧財產權保護上，公司也傳出捷報。美國專利商標局（USPTO）近期駁回了三項由外國製造商提出、試圖無效化 First Solar(FSLR) TOPCon 電池技術專利的請願，進一步鞏固了公司在美國市場的技術護城河。

投資人須留意關稅政策與產能利用率風險

雖然展望樂觀，但投資人仍需關注潛在風險。管理層預估，2026年關稅帶來的影響約為1.25億至1.35億美元。此外，由於東南亞工廠面臨產能利用率不足的問題，預計將產生1.15億至1.55億美元的相關成本。

分析師在電話會議中也針對平均銷售價格（ASP）的續航力與積壓訂單的穩定性提出詢問。管理層回應指出，雖然面臨供應鏈與政策的不確定性，但客戶對於「按時完工供電」的急迫性強烈，這支撐了市場對高品質模組的需求。公司將透過技術升級與美國本土製造優勢，來抵禦低價競爭與貿易壁壘的挑戰。

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