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美國最大的可再生天然氣供應商 Clean Energy Fuels(CLNE) 公布了 2025 年第四季及全年財報，儘管面臨貨運市場挑戰，公司全年調整後 EBITDA 達到 6760 萬美元，超越了原先設定的 6500 萬美元高標指引。這一強勁表現主要歸功於燃料運營業務的穩健，以及上游可再生天然氣(RNG)項目取得的關鍵進展。值得注意的是，公司在第四季償還了 6500 萬美元債務，有效降低財務槓桿，展現出資產負債表的韌性。執行長 Andrew Littlefair 強調，這顯示了多元化客戶基礎的價值，以及公司商業模式在逆風中的抗壓性。
德州與愛達荷州大型乳牛場項目正式投產挹注產能
Clean Energy Fuels(CLNE) 在上游 RNG 生產業務達成重大里程碑，位於德州的 South Fork 乳牛場項目已完工並上線，這是公司目前最大的營運中 RNG 項目，且由公司 100% 持有與營運，財務數據將完全併入報表。此外，與 BP 合資、位於愛達荷州的 East Valley 乳牛場項目也已開始注氣，該項目處理超過 3.7 萬頭乳牛的糞便，預計今年春季全面完工。這使得公司營運中的項目總數達到 8 個，另有 3 個項目正透過合作夥伴 Moss Energy Works 建設中，這些產能將直接供應至公司的下游燃料網絡。
預估2026年營收穩健成長且調整後EBITDA上看7500萬美元
展望 2026 年，Clean Energy Fuels(CLNE) 給出了樂觀的財務指引，預計全年營收將落在 4.2 億至 4.4 億美元之間，調整後 EBITDA 預估成長至 7000 萬至 7500 萬美元。公司預期 2026 年將交付 2.5 億加侖的 RNG，總燃料量約為 3.24 億加侖。財務長 Robert Vreeland 指出，上游 RNG 業務的財務表現將顯著改善，預計產生正向的調整後 EBITDA。同時，公司計畫將銷售與行政支出（SG&A）降低約 10%，並預估全年將產生約 5000 萬美元的營運現金流，顯示公司正致力於優化成本結構與提升獲利能力。
康明斯新款引擎效能獲肯定但市場採用速度略低於預期
雖然康明斯（Cummins）新款 X15N 天然氣引擎在 2025 年的重型卡車採用率略低於預期，主要是受到整體貨運市場低迷、車隊延後採購新車的影響，但基本面正在改善。Clean Energy Fuels(CLNE) 表示，X15N 引擎在首個完整年度的道路實測中表現優異，其動力、扭力與駕駛性能均與柴油引擎相當。目前公司正與第三方物流業者合作，利用 RNG 驅動的 X15N 卡車作為銷售工具，吸引那些致力於達成 Scope 3 減排目標的客戶，預期 2026 年重型卡車的採用動能將會持續增強。
政策紅利助攻與45Z清潔燃料生產抵免帶來潛在收益
監管環境方面，2026 年開局出現了有利於 RNG 產業的訊號。加州空氣資源委員會（CARB）的低碳燃料標準（LCFS）數據顯示市場出現淨赤字，這對 LCFS 信用價格的基本面具建設性意義。此外，美國國稅局的 45Z 清潔燃料生產抵免規則制定正在推進，雖然產業仍在等待更新的 GREET 模型，但管理層樂觀認為財政部與能源部將認可乳牛場 RNG 在避免甲烷排放上的價值。公司在 2026 年的財測中已納入了 45Z 抵免的預期價值，這將進一步提升上游項目的經濟效益。
