美股脊椎手術解決方案領導廠商 Alphatec(ATEC) 公布2025年第四季財報，受惠於新外科醫師用戶增加及手術量成長，營收表現亮眼。公司不僅達成連續季度成長，更迎來重要的財務里程碑，首度實現全年自由現金流轉正。管理層對未來展望樂觀，並上調2026年獲利指引，顯示其營運策略正持續發酵。

單季營收突破2億美元且獲利能力大幅提升

Alphatec(ATEC) 公告2025年第四季總營收達2.13億美元，較前一年同期成長20%，同時也較前一季增加1600萬美元。其中，手術相關營收佔1.9億美元，EOS影像系統營收則為2300萬美元。在獲利表現方面，調整後EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）年增61%至3300萬美元，EBITDA利潤率達16%。值得注意的是，公司該季自由現金流為800萬美元，推動全年自由現金流達到300萬美元，這也是公司史上首個正自由現金流的完整年度。

外科醫師採用率攀升帶動手術量雙位數成長

公司營收成長的主要動能來自於外科醫師的廣泛採用。數據顯示，第四季新增外科醫師用戶數量成長23%，直接推動手術量成長21%。執行長Patrick Miles強調，公司百分之百專注於脊椎領域的策略奏效，特別是在側路手術（Lateral）、複雜手術程序及畸形矯正領域具備領導地位。此外，隨著EOS兒童檢測工具、頸椎部分創新產品及全系列3D列印植入物的推出，產品線的完善進一步鞏固了市場競爭力。

調升2026年獲利目標並預估營收成長17%

展望未來，Alphatec(ATEC) 預估2026年全年營收將成長17%，金額約達8.9億美元。其中手術營收預計約8.05億美元，將由中雙位數的手術量成長支撐。鑑於營運效率提升，財務長J. Koning宣布將2026年全年的調整後EBITDA指引上調至1.34億美元。管理層預期，隨著營收規模擴大，營業費用佔比將下降，預計2026年底毛利率將接近71%，並產生至少2000萬美元的自由現金流。

結盟Theradaptive引進新一代骨骼生長技術

為了強化產品護城河，Alphatec(ATEC) 宣布與Theradaptive建立獨家經銷合作夥伴關係，計畫將新一代的骨形態發生蛋白（BNP）推向市場。根據公司說法，該技術的骨骼形成速度是目前黃金標準的2至3倍，且骨誘導性（Osteoinductivity）比現有替代方案高出325%。管理層看好這項合作將帶來市場上安全性最高的BNP產品，進一步優化公司的脊椎手術解決方案生態系。

需留意季節性波動與擴張執行風險

儘管前景看好，投資人仍需留意業務季節性的變化。管理層指出，隨著複雜畸形手術量的增加，營收的季節性模式可能會有所改變，第一季通常佔比較低。此外，公司持續投資於銷售團隊擴張與技術整合，營業費用預計仍將成長11%。雖然營收成長速度高於費用成長，但新技術的市場推廣與商業化執行進度，仍是未來獲利能否如期達標的關鍵變數。

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