HealthStream(HSTM)公布強勁財報與展望，預估2026年營收挑戰3.3億美元，AI佈局成焦點！

**2026年財測指引樂觀且營收區間上調**

美國醫療勞動力解決方案供應商 HealthStream(HSTM) 管理層對未來展現高度信心，正式發布2026年財務指引。公司預計2026年合併營收將落在3.23億美元至3.3億美元之間，此數據高於上一季預測的區間。在獲利能力方面，調整後EBITDA預估將達到7300萬美元至7700萬美元，淨利則預計介於2040萬美元至2280萬美元。

財務長 Scott Roberts 指出，受到2025年併購案的時程影響，預計今年上半年的成長率將高於下半年。其中，來自非有機成長（透過併購取得）的營收預計約為1300萬美元。這顯示公司除了核心業務外，正透過精準的資本配置來擴大市場版圖。

**第四季營收創新高但獲利受一次性費用影響**

回顧2025年第四季表現，HealthStream(HSTM) 繳出了創紀錄的成績單。單季營收達到7970萬美元，較前一年同期成長7.4%。其中，訂閱式產品營收成長8.2%，顯示客戶黏著度持續提升。調整後EBITDA為1880萬美元，年增幅達16.4%，顯示營運效率有所優化。

然而，第四季淨利為250萬美元，較前一年同期下滑48.1%；每股盈餘（EPS）為0.09美元，低於前一年的0.16美元。這主要是受到一筆與執行長股票獎勵相關的350萬美元非現金薪酬費用影響。公司強調，這項費用除了執行長外，並未對現有股東造成股權稀釋。若扣除一次性項目，Non-GAAP 每股盈餘則為0.18美元。

**AI賦能平台與併購雙引擎驅動成長**

執行長 Robert Frist 強調，AI技術已成為公司 hStream 平台的核心要素之一，這使得旗下的 SaaS 應用程式能更像一個完整的生態系統運作，而非獨立的軟體。此外，公司旗下的 NurseGrid 職業網絡目前每月活躍護理師已超過67萬人，這些龐大的專有數據庫成為 HealthStream(HSTM) 發展 AI 應用的重要護城河。

在併購策略上，公司於去年第四季完成了 Virsys12 和 MissionCare Collective 兩項收購案。這不僅強化了公司在醫療認證與護理人才庫的佈局，也直接貢獻了約160萬美元的季度營收。管理層表示，所有主要應用程式套件的續約合約中均已納入價格升級條款，有助於抵禦通膨壓力並提升長期利潤。

**雲端成本增加與舊產品線轉型仍具挑戰**

儘管成長前景看好，投資人仍需留意成本結構的變化。財報顯示，第四季毛利率為63.8%，主要受到雲端託管費用與軟體授權成本上升的壓抑。特別是 CredentialStream 和 hStream 平台的擴張，使得相關基礎設施開支增加。

此外，傳統舊產品線目前仍佔總營收約10%，這部分業務呈現下滑趨勢。管理層坦言這是一個持續進行的轉型過程，未來將逐步淘汰這些舊有產品，將資源集中在具備高成長潛力的新一代平台。分析師在電話會議中也針對利潤率壓力與舊產品的營收逆風提出關注，這將是公司未來幾季需要持續優化的重點。

**資本配置與股東回報計畫持續進行**

HealthStream(HSTM) 在資本運用上保持靈活與紀律。截至季度末，公司持有現金與投資部位約5700萬美元。董事會於去年11月授權了1000萬美元的股票回購計畫，其中500萬美元已於第四季執行完畢，剩餘額度則在今年1月完成回購。這顯示在進行併購擴張的同時，管理層仍致力於透過回購股票來提升股東價值。

總結來說，HealthStream(HSTM) 正處於從傳統醫療軟體轉型為 AI 驅動的數據平台關鍵期。隨著護理人員需求擴大及醫療體系數位化加速，公司的長期成長邏輯依然清晰，但短期內雲端成本的上升與舊產品的衰退仍是投資人需持續追蹤的風險因子。

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