美股醫療科技服務商 HealthStream(HSTM) 公布最新財報與未來展望，受惠於護理人力需求擴張及 AI 平台整合效益，公司對 2026 年營運展現高度信心。管理層預估 2026 年全年營收將落在 3.23 億至 3.3 億美元之間，顯示數位醫療培訓與人力管理市場仍具強勁成長動能，這項樂觀指引激勵市場情緒。

第四季營收創新高且經調整獲利雙位數成長

HealthStream(HSTM) 第四季繳出亮眼成績單，營收達到 7,970 萬美元，較前一年同期成長 7.4%，創下歷史新高。其中，訂閱式產品營收成長 8.2%，顯示核心業務動能穩健。儘管受到 CEO 股權獎勵的一次性非現金費用影響，導致帳面淨利下滑，但在更能反映本業獲利能力的指標上，經調整後的 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）達到 1,880 萬美元，年增幅高達 16.4%。

針對 2026 年展望，管理層預估合併營收將介於 3.23 億至 3.3 億美元，淨利預估為 2,040 萬至 2,280 萬美元，經調整 EBITDA 則預期落在 7,300 萬至 7,700 萬美元之間。財務長 Scott Roberts 指出，隨著近期併購案的營收逐步認列，預期今年上半年的成長率將優於下半年。

AI 生態系與策略併購成為關鍵成長引擎

HealthStream(HSTM) 執行長 Robert Frist 強調，AI 已成為旗下 hStream 平台的十大核心要素之一，這讓公司的 SaaS 應用程式不再只是獨立軟體，而是形成一個具備互操作性的完整生態系。受惠於醫療人力市場擴張，特別是護理師職缺需求增加，公司旗下的 NurseGrid 職涯網絡月活躍護理師已突破 67 萬人，這龐大的專有數據庫成為公司發展 AI 應用的重要護城河。

此外，公司在策略併購上也展現積極態度。財務長表示，已於去年底完成 Virsys12 和 MissionCare Collective 兩項收購案，預計將為 2026 年貢獻約 1,300 萬美元的非有機營收。為了回饋股東，董事會已授權 1,000 萬美元的股票回購計畫，並已於第四季執行了 500 萬美元的回購，顯示管理層對公司長期價值的信心。

雲端成本上升與舊產品轉型仍需關注

儘管營收展望樂觀，投資人仍需留意成本結構的變化。管理層坦言，隨著平台擴展，雲端託管和軟體授權成本正在上升，這對毛利率造成了一定程度的壓力。第四季毛利率為 63.8%，主要受到上述成本增加及 CEO 股權獎勵費用的影響。

另一方面，HealthStream(HSTM) 正處於產品轉型期。目前傳統舊產品線的營收佔比約為 10%，隨著公司將資源集中在高成長的 AI 與數據平台，這部分營收預計將持續下滑。管理層表示，雖然舊產品逐步退場是既定策略，但如何在轉型過程中維持整體利潤率的穩定，將是未來幾季的觀察重點。

關於 HealthStream(HSTM)

HealthStream Inc 主要為醫療保健組織提供人力勞動力和供應商解決方案。其業務分為勞動力解決方案和供應商解決方案，其中勞動力開發解決方案由醫療機構使用的訂閱制 SaaS 產品組成，佔據大部分營收來源。供應商解決方案則提供軟體應用程式，協助醫療組織管理供應商認證與註冊活動。

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