知名戶外品牌始祖鳥（Arc'teryx）母公司 Amer Sports(AS) 公布亮眼的2025年第四季暨全年度財報，展現強勁的成長動能。執行長 Jie Zheng 形容第四季為這突破性的一年畫下完美句點，全年度營收成長27%至66億美元，調整後營業利益率擴增170個基點至12.8%。本次財報最大亮點在於旗下旗艦品牌始祖鳥與近期表現優異的 Salomon 雙雙繳出雙位數成長，其中 Salomon 的年銷售額更正式突破20億美元大關，顯示公司在全球戶外運動市場的領導地位日益鞏固。

第四季獲利翻倍且DTC通路成長顯著

Amer Sports(AS) 第四季營收較前一年同期大幅成長28%，其中直接面對消費者（DTC）的銷售渠道成長更是高達38%，顯示品牌直營策略奏效。儘管公司為了加速推動 Salomon 的成長而增加了銷售及管理費用（SG&A），導致第四季調整後營業利益率微幅下降至12.5%，但整體獲利表現依然強勁。

財務長 Andrew Page 指出，第四季調整後毛利率提升140個基點至57.8%，帶動調整後淨利達到1.76億美元，遠高於去年同期的9000萬美元。在每股盈餘（EPS）方面，第四季調整後 EPS 為0.31美元，優於去年同期的0.17美元，展現公司在擴大投資的同時，仍具備優異的盈利能力。

三大核心部門營收皆呈雙位數成長

從個別部門表現來看，由始祖鳥領軍的「機能服飾」部門第四季營收成長34%至10億美元，表現最為亮眼；以 Salomon 為首的「戶外機能」部門營收成長29%至7.64億美元；而包含 Wilson 在內的「球類與球拍運動」部門也成長14%至3.37億美元。

管理層特別強調，儘管增加了投資力道，但所有業務部門、地區和銷售渠道均實現了雙位數成長。為了延續這股氣勢，公司也宣布了新的人事布局，任命 Avery Baker 為始祖鳥首席品牌官，Carrie Ask 則將接任 Wilson 的總裁兼執行長，期望透過新團隊帶領品牌邁向下一階段的擴張。

2026年財測樂觀預估營收雙位數成長

展望2026年，Amer Sports(AS) 管理層給出了樂觀的財務指引，預估集團全年營收成長將介於16%至18%之間，其中機能服飾與戶外機能兩大部門預計將分別成長18%至20%。在獲利能力方面，公司預期調整後毛利率將達到約59%，調整後營業利益率介於13.1%至13.3%之間。

針對投資人關注的每股獲利表現，公司預估2026年調整後稀釋每股盈餘將落在1.10美元至1.15美元區間。財務長強調，公司致力於投資始祖鳥、Salomon 和 Wilson Tennis 360 等重大成長機會，同時確保實現長期的財務目標。

加大資本支出佈局零售與資訊建設

為了支撐未來的快速成長，Amer Sports(AS) 計劃將資本支出從2025年的3.1億美元提高至2026年的約4億美元，主要用於升級資訊科技基礎設施以及擴展零售據點。管理層表示，雖然目前的庫存較前一年同期增加33%，主要受到提早進貨、在途商品及匯率影響，但預計庫存水準將在2026下半年恢復正常化。

對於分析師關注的關稅議題，管理層表示關稅對公司損益表的影響預計微乎其微，並不會影響產品定價或營運策略。整體而言，公司資產負債表穩健，2025年產生了7.3億美元的營運現金流，淨槓桿比率僅為0.3倍，具備充足的財務彈性來應對未來的投資與債務管理。

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