近期美股市場出現劇烈波動，藍色巨人 IBM(IBM) 的股價週一遭遇沈重賣壓，創下26年來最大單日跌幅。這波恐慌性拋售的主因，源自於AI新創公司 Anthropic 推出的 Claude Code 產品宣稱能夠翻譯 COBOL 程式語言，市場擔憂這將衝擊 IBM(IBM) 長期依賴的大型主機（Mainframe）傳統業務。然而，華爾街投資機構傑富瑞（Jefferies）隨即發布報告，認為市場反應過度，且忽略了該公司在AI領域的實際佈局。

傑富瑞認為市場恐慌過度且忽視IBM自我顛覆能力

傑富瑞分析師 Brent Thill 在給客戶的報告中指出，投資人的擔憂忽略了一個關鍵事實：IBM(IBM) 早已在進行「自我顛覆」。該公司推出的 watsonx Code Assistant for Z 產品，已經將生成式AI（GenAI）直接嵌入大型主機系統中。這項技術不僅能將 COBOL 代碼重構為 Java，還能在保留完整系統脈絡的前提下實現應用程式的現代化。分析師強調，IBM(IBM) 的軟體業務重新加速，並不僅僅依賴大型主機，而是取決於其在混合雲、人工智慧、自動化及數據領域的廣泛動能。

嵌入式AI具備結構性優勢勝過通用型程式碼助手

分析師 Brent Thill 進一步解釋，IBM(IBM) 的 watsonx Code Assistant for Z 已經投入生產環境超過兩年，利用生成式AI技術消除了傳統大型主機現代化的負擔。與市面上的水平式程式碼助手相比，將這些功能直接嵌入 Z 平台賦予了 IBM(IBM) 結構性的優勢。雖然通用型AI助手功能強大，但往往缺乏對大型主機數據、工具和營運情境的原生存取權限。大型主機的現代化不僅僅是程式碼翻譯，更需要與營運韌性、效能調校及變更管理進行深度整合，而這正是 IBM(IBM) 的核心優勢所在。

策略結盟OpenAI與Anthropic佈局混合雲架構

在更廣泛的戰略佈局上，IBM(IBM) 正將自己定位於一個多模型、代理驅動（agentic）的世界。分析師指出，該公司積極與 Anthropic、OpenAI 等供應商建立合作夥伴關係，而非單純的競爭。這些AI代理最終需要注入企業數據與混合雲架構中，而 IBM(IBM) 憑藉其數據層、連接器及平台整合能力，在這些領域展現出差異化的競爭力。傑富瑞維持對 IBM(IBM) 的「買進」評級，並給予370美元的目標價。

大型主機業務穩健成長且掌握全球七成交易量

針對投資人對傳統業務的疑慮，報告中也提出了具體數據反駁。分析師強調，大型主機的韌性遠超許多投資人的想像。IBM(IBM) 指出其大型主機業務仍在成長，且有70%的客戶正在擴大工作負載。目前大型主機仍負責處理全球約73%的交易量，並為各行各業的關鍵任務系統提供動力，這反映了該平台在市場中根深蒂固的地位，不易被單一技術輕易取代。

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