高盛（Goldman Sachs）最新的經濟分析報告指出，美國經濟目前面臨的最大潛在風險，可能並非來自外部衝擊，而是美股市場本身的「修正」。高盛美國經濟學家 Pierfrancesco Mei 對於 2026 年的美國經濟抱持樂觀態度，預估在財政刺激、寬鬆貨幣政策及關稅逆風緩解的有利條件下，該年第四季經濟將較去年同期成長 2.5%。然而，他也擔憂若股價大幅下跌，將嚴重抑制這波經濟擴張的力道。

股市下跌幅度與經濟成長率呈現高度的負相關連動

高盛的報告中詳細量化了股市回檔對經濟的殺傷力。分析指出，如果美股在上半年出現 10% 的回檔，可能導致對 GDP 的預測下修 0.5 個百分點，使其降至 2.0%。若市場出現更劇烈的修正，造成的損害將更為顯著。根據 Pierfrancesco Mei 發布的 16 頁報告顯示，若股市下跌幅度達到 20%，最終的 GDP 數據可能會比基準預估值低將近 1 個百分點。

財富效應逆轉將是造成短期經濟風險的最主要原因

這項分析強調，「股市大幅修正」代表了最顯著的短期風險，其核心在於對「財富效應」的破壞。所謂財富效應，是指當家庭持有的股票和房地產價值上漲時，即使收入沒有明顯增加，人們也會感到財務安全並更願意消費。近年來，這種效應主要惠及高所得家庭，這些家庭更有可能投資於自 2022 年底 ChatGPT 問世以來屢創新高的股票市場。

人工智慧熱潮帶動股市飆漲卻也墊高了市場基期

過去三年美股的強勁表現，讓投資人荷包滿滿，進而支撐了消費信心。若投資人持有 S&P 500 指數相關標的，過去三個日曆年的累計報酬率高達 64%；若投資於 輝達(NVDA)，同期的資產價值更是飆升超過 450%。然而，Pierfrancesco Mei 也指出，單一因素通常不足以將經濟推入衰退，除非該因素規模極大，或是伴隨多重風險同時發生，例如股市拋售潮加上 AI 導致的職位被取代，以及生產力增長受限等情況同時出現。在這種極端情境下，聯準會才可能會採取降息措施因應。

K型經濟結構下高所得族群的消費力道動見觀瞻

美國經濟正面臨「K型經濟」的壓力，亦即高收入消費者持續支出，但低收入群體卻連購買必需品都感到吃力。高盛指出，股市修正會將原本預期的財富效應推力，轉變為 2026 年下半年的消費阻力。目前美國經濟高度依賴高所得消費者的支撐，根據穆迪分析（Moody's Analytics）數據，雖然消費支出佔美國經濟的三分之二，但前 10% 的高收入消費者就貢獻了近一半的總支出。

歷史數據顯示期中選舉年往往伴隨較劇烈的市場波動

值得投資人留意的是，根據 Aptus Capital Advisors 的數據，在期中選舉年，股市回檔的情況往往特別劇烈，歷史平均盤中跌幅曾達 19%。在華爾街的定義中，下跌 10% 或以上通常被稱為「修正」，而下跌 20% 或以上則被視為進入「空頭市場」。這意味著若遭遇政治週期與市場高估值的雙重壓力，投資人需對潛在的資產價格波動保持高度警覺。

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