美國遠距醫療平台 Hims & Hers(HIMS) 公布了強勁的 2025 年第四季與全年財報，受惠於訂閱用戶數突破 250 萬大關以及個人化醫療服務的成功推廣，公司繳出了亮眼的成績單。管理層不僅重申對現有商業模式的信心，更積極透過併購策略拓展國際版圖，預計在澳洲與日本等新市場取得領先地位。針對投資人關注的 2026 年展望，公司預估全年營收將落在 27 億至 29 億美元之間，顯示出即使面對大環境挑戰，成長動能依然穩健。

全年營收飆破23億美元，獲利能力大幅提升

根據最新財報數據，Hims & Hers(HIMS) 2025 會計年度總營收達到 23.5 億美元，較前一年同期大幅成長 59%；其中第四季單季營收為 6.18 億美元，年增率達 28%。獲利表現方面，全年調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）成長近 80% 來到 3.18 億美元，利潤率擴增至 14%。財務長 Yemi Okupe 指出，平均每位訂閱用戶的月營收在第四季提升了 11% 來到 83 美元，顯示公司在提升用戶價值上的策略奏效。

併購驅動海外擴張，瞄準澳洲與日本市場

執行長 Andrew Dudum 強調，全球化擴張是公司未來的核心成長引擎。透過收購 ZAVA、Livewell 以及近期宣布的 Eucalyptus 協議，Hims & Hers(HIMS) 正加速進入澳洲與日本等關鍵市場。管理層預期，這些佈局將使國際業務在未來三年內達到超過 10 億美元的年營收規模。第四季國際市場營收已年增近 400% 達到 1.34 億美元，證明了複製美國成功模式到海外的可行性。

減重與賀爾蒙療法建功，產品線多元化奏效

除了核心產品外，新推出的專科服務成長速度驚人。執行長透露，減重相關產品在推出後不到 7 個月內，年化營收率（Revenue Run Rate）就已達到 1 億美元。此外，公司在短短 90 天內推出了實驗室檢測（Labs）和賀爾蒙療法等三個新切入點。針對女性市場的 Hers 品牌表現尤為突出，貢獻了將近 40% 的美國市場營收，顯示平台在性別與治療類別上的多元化已見成效。

2026年營收指引上看29億美元，現金流充沛

展望 2026 年，Hims & Hers(HIMS) 預估全年營收將介於 27 億至 29 億美元，年增率約為 15% 至 24%；調整後 EBITDA 預計落在 3 億至 3.75 億美元之間。雖然減重業務的運輸排程調整可能在 2026 年第一季造成約 6500 萬美元的營收確認時間差，但管理層強調這不影響實際的客戶需求。截至年底，公司持有 9.29 億美元的現金與投資部位，並已授權新的 2.5 億美元股票回購計畫，展現對股東回報的重視。

法規風險受控，經營團隊強調多元化佈局降低衝擊

面對分析師針對 GLP-1 複合藥物法規監管的擔憂，管理層在電話會議中採取了防禦但自信的態度。公司強調，目前的營收與獲利絕大部分來自非減重相關的業務，且產品線已高度多元化。儘管因國際擴張與新產品推出導致第四季毛利率小幅回跌至 72%，但隨著市場成熟，預期利潤率將回歸常態。公司重申將持續投資技術與基礎設施，目標是在 2030 年實現 65 億美元營收與 13 億美元調整後 EBITDA 的長期願景。

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