核能技術大廠 BWX Technologies(BWXT) 公布 2025 年第四季及全年財報，繳出令市場驚豔的成績單。執行長 Rex Geveden 指出，公司以創紀錄的表現結束了這一年，全年營收成長 18%，調整後每股盈餘（EPS）更是大幅成長 20%，所有關鍵財務指標皆超越年初設定的財測目標。第四季營收達 8.86 億美元，較前一年同期成長 19%，顯示公司在營運執行上的強勁動能。

在手訂單飆升50%至73億美元

BWX Technologies(BWXT) 的成長動能來自於強勁的訂單需求，截至年底的在手訂單金額高達 73 億美元，較前一年同期大幅躍升 50%。這一成長主要受惠於海軍推進系統的新定價協議、美國國防鈾濃縮合約，以及收購 Kinectrics 後帶來的國際業務擴展。特別值得注意的是商業部門，單季營收爆發性成長 95%，其中有機成長達 31%，主要動能來自加拿大核電廠翻新工程及保加利亞 AP1000 核電項目的挹注。

2026年營收目標上看37.5億美元

展望未來，財務長 Michael Fitzgerald 對 2026 年前景抱持樂觀態度，預估全年營收將達到約 37.5 億美元，較 2025 年成長幅度達十位數後段（high teens）。其中，商業運營部門預計將有約 25% 的高成長，而政府業務則預期有低至中十位數的增長。公司設定 2026 年非通用會計準則（Non-GAAP）每股盈餘目標區間為 4.55 美元至 4.70 美元，並預計產生 3.05 億至 3.2 億美元的自由現金流，持續為股東創造長期價值。

政府業務利潤率短期面臨波動

儘管整體前景看好，投資人仍需留意政府業務部門的利潤率變化。由於新項目正處於爬坡階段，初期利潤認列較低，導致第四季政府業務調整後 EBITDA 利潤率略降至 18.8%。管理層在法說會中回應分析師提問時表示，這是基礎設施投資期間的正常現象，預期利潤率將在 2027 年回升。此外，醫療產品 Tech 99 的收入並未計入 2026 年財測中，若該產品順利通過 FDA 審核並上市，將成為額外的潛在利多。

BWX Technologies(BWXT)是一家專業的核組件製造商和服務提供商。其核心業務專注於為美國政府設計和建造海軍核部件、反應堆和核燃料。此外，它還為核電行業提供鈾加工、環境場地修復服務和其他解決方案。昨日收盤價為 198.38 美元，下跌 8.05 美元，跌幅 3.90%，成交量 989,024 股，成交量較前一日增加 20.02%。

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