美國能源合夥企業 Black Stone Minerals(BSM) 近日公布了2025年第四季財務報告，整體表現強勁，無論是營收還是獲利數據皆優於市場預期。公司同時發布了2026財年的營運展望，預計在新的一年將維持穩健的產量水平，並進一步提升天然氣在產品組合中的佔比，顯示出管理層對未來營運的規劃與信心。

第四季營收年增逾四成且EPS優於分析師預期

根據官方公布的財報數據，Black Stone Minerals(BSM) 第四季的GAAP每股盈餘（EPS）達到0.31美元，比市場分析師的預估值高出0.05美元。在營收方面，單季營收來到1.187億美元，較前一年同期大幅成長41.8%，更比市場預期高出2062萬美元，顯示出公司在該季度的財務表現相當亮眼，營運成長動能強勁。

產量表現穩健與可分配現金流支撐股利發放

在生產數據方面，2025年第四季的礦產與特許權使用費（Mineral and royalty）產量為每日3.09萬桶油當量（MBoe/d）；若計入工作權益（Working interest）產量，總產量則達到每日3.21萬桶油當量。該季度的調整後稅息折舊及攤銷前獲利（Adjusted EBITDA）總計7670萬美元，可分配現金流為6680萬美元。基於此現金流表現，公司宣布第四季每單位分配0.30美元，分配覆蓋率（Distribution coverage）為1.05倍，顯示現金流足以支撐目前的股利政策。

2026年財測預估天然氣佔比將提升至七成七以上

展望2026財年，Black Stone Minerals(BSM) 預估全年總產量將介於每日3.3萬至3.6萬桶油當量之間，相較於2025年的實際平均產量每日3.46萬桶油當量，保持在相對穩定的區間。值得注意的是，公司預計2026年的產品組合中，天然氣的佔比將從2025年的74%提升至77%，顯示公司未來的產品結構將更加側重於天然氣資源的開發與銷售。

成本費用結構與資本支出預測更新

在成本與費用方面，Black Stone Minerals(BSM) 預估2026年的租賃獎金與其他收入將介於1200萬至1500萬美元之間，較2025年的2140萬美元有所下降。一般及行政支出（G&A）方面，預計現金支出將增加至5100萬至5200萬美元，高於2025年的4590萬美元。此外，探勘費用預計將落在2800萬至3200萬美元之間，顯示公司仍持續投入資源以維持未來的生產潛力。

公司負債水平與現金部位維持健康狀態

截至2025年第四季末，公司的總負債為1.54億美元。根據最新更新的數據，截至2026年2月20日，總負債微幅上升至1.56億美元，同時帳上持有約510萬美元的現金。整體而言，公司的財務結構保持穩定，適度的負債水平與穩定的現金流有助於公司應對能源市場的波動並維持營運彈性。

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