受惠於銅價強勁上漲與副產品營收增加，泰克資源(TECK)公布的第四季財報表現亮眼，調整後EBITDA較前一年同期大增81%至15億美元，全年更成長48%達到43億美元。執行長Jonathan Price將2025年定調為「轉型的一年」，強調與英美資源集團(Anglo American)的對等合併案將打造全球前五大的銅礦生產商，進一步擴大生產規模與市場韌性。

目前這項備受矚目的合併案進展順利，已於去年12月9日獲得雙方股東批准，並通過加拿大、智利、澳洲、日本、歐盟及美國的反壟斷與競爭法審查。雖然中國與南韓的批准仍待取得，但公司重申預計在宣布後12至18個月內完成交易。泰克資源(TECK)強調，雙方整合規劃正在進行中，將確保合併首日即可無縫接軌運作。

QB礦場產量創單季新高，營運效率顯著優化

智利Quebrada Blanca(QB)礦場的營運進展是本次法說會焦點。該礦場第四季銅產量達到5.5萬噸，創下2025年單季新高，較上一季增加1.6萬噸。管理層指出，隨著產能逐步提升，去年12月的月度吞吐量已達到全年度最高水準，且銅礦品位符合預期，平均維持在0.59%。

針對尾礦管理設施(TMF)的建設，泰克資源(TECK)表示已在11月完成新技術安裝，顯著改善了砂質並提升排水效率。雖然預計2026年仍會有間歇性的停機以進行後續工程，但公司有信心在2026年底前讓該礦場達到穩定生產狀態，屆時產量將不再受限於尾礦設施的建設進度。

現金流轉正並持續發放股息，暫停實施庫藏股

財務體質方面，受惠於強勁的營運現金流，泰克資源(TECK)截至2025年底已重返淨現金部位，帳上現金達52億美元，總流動性資金高達93億美元。財務長Crystal Prystai指出，第四季營運現金流達13億美元，有效改善了資產負債表結構，為未來的資本支出計畫提供穩健支撐。

在股東回報部分，泰克資源(TECK)於2025年透過股息與股票回購共回饋股東13億美元。然而，受限於與英美資源的合併案條款，公司自去年7月25日後已暫停股票回購，並確認在交易完成前不會重啟回購計畫，但每股0.50美元的季度基礎股息將持續發放，維持對股東的穩定承諾。

2026年資本支出將達高峰，全力延長礦山壽命

展望未來，泰克資源(TECK)預告2026年將是資本支出的高峰期，預估總額介於18億至21億美元之間。這筆資金主要用於完成QB礦場的尾礦設施建設，以及執行Highland Valley銅礦的延壽計畫(HVC MLE)。該延壽計畫預計將礦山壽命延長至2046年，並在開採期間平均每年貢獻13.2萬噸的銅產量。

另一方面，鋅礦業務面臨轉型挑戰。由於Red Dog礦場接近開採年限，加上Antamina礦場的銅鋅礦比例調整，公司下修2026年鋅精礦產量指引至41萬至46萬噸。儘管如此，Trail冶煉廠透過專注於殘渣處理與貴金屬回收，獲利能力有所提升，部分抵銷了鋅銷售下滑的衝擊。

關於泰克資源(TECK)

泰克資源(TECK)是一家總部位於加拿大的多元化天然資源公司，業務涵蓋煤炭、銅、鋅和油砂的探勘與開採。公司是全球第二大海運冶金煤出口商及前三大鋅礦商，目前正積極轉型，透過擴大銅礦投資組合來重新平衡資產配置，以迎合低碳金屬的市場需求。其營運據點遍布加拿大、美國、智利與秘魯。

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