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# Bed Bath & Beyond 虧損大幅收斂，瞄準 2026 年毛利率攀升至 25%

**Bed Bath & Beyond(BBBY) 管理層表示 2025 年的營運重心在於穩定基礎，隨著轉型策略奏效，虧損已顯著改善。展望 2026 年，公司將目標鎖定在低至中個位數的營收成長，並計畫透過併購整合與成本控管，將毛利率推升至 25% 的水準。**

犧牲營收換取獲利品質，Q4 毛利率年增 160 個基點

雖然第四季營收較前一年同期下滑 10%，但這是公司主動削減負毛利產品與供應商的結果。財務長 Adrianne Lee 指出，若排除加拿大業務終止影響，營收減幅為 6%。策略轉型帶動平均訂單金額（AOV）成長 7%，且受惠於運費合約結構調整與退貨經濟學優化，單季毛利率達到 24.6%，較前一年同期提升 160 個基點。調整後 EBITDA 虧損縮小至 400 萬美元，大幅改善 84%。

併購 Kirkland's 增添動能，預估 2026 年重回營收正成長

執行長 Marcus Lemonis 宣布 Kirkland's 的收購案預計於 4 月 1 日左右完成，整合效益將在 2026 年下半年顯現。公司預期第一季營收將呈現年增長，且 EBITDA 將改善至少 30%。儘管整合初期會產生過渡性成本，但在協同效應帶動下，目標在 2026 年第四季實現獲利，並達成全年營收低至中個位數的成長目標。

三大支柱生態系成形，高毛利居家服務將成獲利引擎

管理層正積極建構三大業務支柱，其中居家服務（Home Services）領域展現極高獲利潛力，利潤率超過 40%，部分服務甚至高達 50%。公司目標在未來 36 個月內，透過生態系整合將整體合併毛利率提升至 30% 以上。目前活躍客戶數已度過低谷，未來將專注於提升交易規模與服務滲透率，不單純依賴房市景氣回升。

房市疲軟與關稅仍是挑戰，法人關注併購整合執行力

儘管管理層對未來展現信心，但仍面臨總體經濟挑戰。公司坦言房市持續疲軟，且關稅逆風與供應鏈環境充滿不確定性。此外，Kirkland's 的併購整合進度與相關費用也是法人關注焦點。分析師普遍對毛利率擴張持正面看法，但將密切觀察公司能否在不依賴房市強勁復甦的情況下，如期達成 2026 年的成長與獲利目標。

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