全球能源與化工大廠沙索(SSL)近日公布2026會計年度上半年財報，儘管面臨布蘭特原油價格下跌與匯率波動的雙重挑戰，公司仍繳出自由現金流轉正的亮眼成績單。管理層強調，透過嚴格的資本紀律與營運優化，公司正穩步落實去槓桿計畫，同時在再生能源領域持續佈局。

財務亮點：現金流由負轉正，資本支出大幅縮減43%

面對充滿挑戰的總體經濟環境，沙索(SSL)展現了強大的財務韌性。財務長Walt Bruns指出，儘管布蘭特原油價格較前一年同期下跌14%，加上南非蘭特(Rand)走強導致以蘭特計價的油價下跌17%，衝擊了整體營收，但公司在現金流管理上取得重大突破。受惠於營運效率提升與成本控管，自由現金流在睽違四年後首度轉為正數，較前期改善幅度超過100%。此外，資本支出較前一年同期大幅下降43%，主要歸因於部分大型項目完工及環境合規支出減少。公司也將全年的資本支出指引下調了20億蘭特，顯示出在逆風中保全現金部位的決心。

營運優化：煤炭品質改善，天然氣產量維持穩定

在核心營運方面，沙索(SSL)執行長Simon Baloyi重申「安全」為首要任務，並坦承去年9月發生的工安意外促使公司加強風險管理與領導責任。具體營運成效上，位於南非的除石工廠(de-stoning plant)已全面運轉，有效提升了煤炭品質並減少了對外採購的需求，預計外部煤炭採購量將在2027會計年度回歸正常化。在天然氣業務部分，儘管莫三比克的項目面臨啟動延遲，但整體天然氣產量保持不變。值得注意的是，Secunda工廠的產量較前一年同期增長了10%，主要受益於煤炭品質改善與氣化爐可用性的提升。

展望未來：化工業務面臨挑戰，積極佈局再生能源

化工板塊仍是沙索(SSL)面臨的主要挑戰之一。雖然透過自救措施使調整後EBITDA逆勢增長10%，但考量到市場需求疲軟與價格壓力，管理層將全年化學品利潤率展望下調至8%到10%。針對資產負債表，公司目標在年底前將淨債務降至37億美元以下。在轉型策略上，沙索(SSL)持續推進脫碳進程，已在南非簽署超過1.2 GW的再生能源合約，目標是2030年達到2 GW。此外，與Topsoe合資的Zaffra公司獲得了3.5億歐元的補助，將在德國推動電子合成永續航空燃料(eSAF)項目，顯示公司在傳統能源與綠色轉型間尋求平衡的長期佈局。

關於沙索(SSL)

Sasol Ltd作為一家垂直整合的化學品和能源公司，通過其三個主要部門運營：採礦和天然氣、燃料以及化學品。它從化學品部門產生了最大的收入。該公司經營煤礦及其上游的石油和天然氣權益，這兩者都被用作公司能源和化工業務的原料。Sasol銷售商品和高性能化學品，銷售液體燃料產品，並銷售、分銷和運輸管道天然氣。

收盤價：8.7700

漲跌：0.03

漲幅(%)：0.34%

成交量：2,396,453

成交量變動(%)：-0.41%

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