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AI人工智慧龍頭輝達(NVDA)將於本週三美股盤後公布第四季財報，這被視為本財報季最受關注的重頭戲。此次財報發布的時間點相當關鍵，因為幾週後輝達即將在加州聖荷西舉辦 GTC 2026 大會，市場普遍預期屆時將有重大產品發布。此前，輝達已於一月份拉斯維加斯的 CES 科技展上推出了最新的 AI 超級晶片 Vera Rubin。近期輝達更擴大了與 Meta(META) 的合作協議，這項長達數年的巨額交易將由輝達提供社群媒體巨頭 Blackwell 和 Rubin AI 處理器，以及首批主要獨立部署的 Grace CPU 伺服器。
股價走勢與同業分歧，投資人關注AI發展究竟處於哪一局
儘管產品動能強勁，但截至週一上午，輝達(NVDA)今年以來的股價僅上漲 2.6%。不過，相較於超微(AMD)下跌 8.3% 和博通(AVGO)下跌 4.2% 的表現，輝達仍相對穩健；然而，英特爾(INTC)在同一時期則上漲了 18.8%。Deepwater Asset Management 管理合夥人 Gene Munster 在部落格文章中分析，輝達近期的利多消息與股價表現脫鉤，歸根究底在於投資人是否相信 AI 交易熱潮已接近尾聲，或者才正要開始。
Munster 指出：「真正的爭論在於 2027 年和 2028 年的成長樣貌。」他認為投資人必須判斷目前 AI 建設處於哪一局（以棒球賽局為喻）。如果是第五局，2027 年的成長可能會較為溫和；但他相信目前僅處於第二局，這意味著輝達未來幾年的成長前景依然強勁。
四大雲端巨頭豪擲資本支出，輝達資料中心營收預期將創新高
今年 AI 基礎建設的主要推動力，將持續來自亞馬遜(AMZN)、Google(GOOG/GOOGL)、Meta(META) 和微軟(MSFT) 等超大規模雲端業者。這些科技巨頭計畫僅在 2026 年就投入總計 6,500 億美元的 AI 資本支出。根據彭博分析師的共識預估，輝達本季營收預計將達 658 億美元，每股盈餘(EPS)為 1.53 美元。相較於去年同期的 393 億美元營收和 0.89 美元每股盈餘，呈現顯著成長。其中，資料中心業務將是成長主力，分析師預估該部門本季營收將高達 602 億美元。
高階晶片Blackwell Ultra單價提升，出貨量將成為獲利推手
KeyBanc Capital Markets 分析師 John Vinh 在財報前的研究報告中指出，輝達(NVDA)的 Blackwell 晶片銷售將為資料中心營收帶來更大的提振。Vinh 寫道：「我們預期 Blackwell Ultra 出貨量的增加將是推動強勁業績和財測的關鍵驅動力。」由於 Blackwell Ultra 的平均售價(ASP)比標準版 Blackwell 高出 20% 到 30%，這將帶來銷量與價格的雙重順風。此外，伺服器機櫃的出貨量增加也是關鍵，預估輝達今年仍有望出貨略低於 3 萬個機櫃。
中國市場銷售前景不明，H200晶片能否順利出貨備受矚目
輝達執行長黃仁勳可能會在財報會議上，針對中國市場的銷售狀況提供更多說明。儘管美國官方表示輝達可以再次向中國銷售產品，但關於中國市場是否接受這些晶片的報導卻呈現兩極化。據路透社報導，中國政府已批准阿里巴巴和騰訊購買輝達的 H200 處理器；然而日經亞洲(Nikkei Asia)先前報導指出，中國官員勸阻企業購買輝達晶片，轉而專注使用中國國產的圖形處理器。
遊戲業務營收大幅成長，傳將推出筆電處理器搶攻市佔率
除了資料中心業務外，輝達(NVDA)的遊戲部門營收預計將達到 40 億美元，較前一年同期成長 58%。該部門在未來幾個月可能獲得額外動力，有報導指出輝達計畫推出自家的筆記型電腦 CPU。這款晶片將直接與英特爾(INTC)、超微(AMD)以及正努力爭奪該市場份額的高通(QCOM)競爭。雖然 PC 晶片帶來的營收規模不如資料中心龐大，但這將進一步鞏固輝達在硬派遊戲玩家及高效能筆電市場中的地位。
