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**金羅斯黃金(KGC)去年營運表現強勁，自由現金流創下歷史新高，宣佈擴大股東回報計畫**

金礦開採巨頭金羅斯黃金(KGC)高層向投資人表示，公司在 2025 年繳出了執行長 Paul Rollinson 形容為「又一個強勁年份」的成績單。受惠於營運穩定與資產負債表強化，公司不僅實現了創紀錄的自由現金流，更重申未來多年每年約 200 萬盎司的黃金產量目標。儘管預期 2026 年因權利金與通膨因素將導致成本上升，但公司強健的財務體質仍足以支撐高額的股東回報。

**獲利能力大幅提升，淨現金部位達10億美元**

根據財報數據，金羅斯黃金(KGC)在 2025 年的產量略高於 200 萬盎司，完全符合成本財測。執行長 Rollinson 指出，受惠於金價上漲 43%，公司的利潤率大幅擴增了 66%，這是推動自由現金流創紀錄的主因。財務長 Andrea Freeborough 補充說明，第四季產量為 48.4 萬盎司，總維持成本（AISC）為每盎司 1,825 美元，較前一季上升主要是受到金價上漲導致權利金增加，以及礦區開採順序導致產量規劃較低的影響。

全年度來看，銷售成本為每盎司 1,135 美元，AISC 為每盎司 1,571 美元，儘管權利金成本增加，仍符合公司預期。強勁的現金流讓公司在 2025 年償還了 7 億美元債務，並向債權人和股東返還約 15 億美元資本。截至年底，公司擁有約 17 億美元現金，淨現金部位達到約 10 億美元，穆迪（Moody's）亦將其信用評級從 Baa3 調升至 Baa2。

**維持產量預測，通膨與權利金推升2026年成本**

展望未來，管理層重申了穩定的生產輪廓，預計 2026 年與 2027 年產量將維持在 200 萬盎司左右，並新增 2028 年同樣達到 200 萬盎司的預測。針對 2026 年的成本指引，若以金價每盎司 4,500 美元計算，預估 AISC 將來到每盎司 1,730 美元，較 2025 年增加約 10%。

財務長解釋，成本上升的主因包括與金價連動的權利金支出增加、勞動力與消耗品的通膨影響，以及部分資產的剝離成本在會計上從維持性資本轉列為營運成本。此外，2026 年資本支出（CapEx）預計將增至 15 億美元，其中包含 10.5 億美元的非維持性資本，主要用於延長礦山壽命及支持未來生產的投資。

**承諾回饋股東，股息與庫藏股雙管齊下**

金羅斯黃金(KGC)明確表示，目標在 2026 年將 40% 的自由現金流回饋給股東。公司宣佈將年度股息每股增加 0.02 美元（增幅 14%），加上第四季已宣佈的調升，總增幅達 33%。執行長 Rollinson 在問答環節中強調，股息僅是「基礎」，資本回報的「大宗」將來自股票回購，這也是投資人偏好且能有效降低股數的方式，預計回購計畫將於近期啟動。

不過，財務長也提醒投資人，由於巴西與茅利塔尼亞的年度稅款支付及半年度利息支出，第一季通常是現金流出較高的時期，預計第一季將支付超過 4 億美元的稅款。

**美國專案與Great Bear礦區進展順利**

在營運方面，Tasiast 和 Paracatu 兩大礦區仍是核心，貢獻了超過一半的總產量，其中 Tasiast 是利潤率最高的資產。針對未來的成長動能，公司正在推進美國的三個高品位有機成長專案（Round Mountain 的 Phase X、Curlew 以及 Bald Mountain 的 Redbird 2），預計於 2028 年上線。這些專案預估平均 AISC 為每盎司 1,660 美元，具備快速回收期。

備受市場關注的 Great Bear 專案也在持續推進，AEX 地面建設已完成 80%。公司預計在第二季取得剩餘許可並開始勘探斜坡道的建設。管理層重申，在取得許可的前提下，目標是在 2029 年底產出第一批黃金。此外，智利的 Lobo-Marte 專案正進行基線研究，計畫於第二季提交環境影響評估（EIA）。

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