**利潤率成長幅度超越金價漲幅帶動現金流表現**

金羅斯黃金(KGC)高層在法說會上向投資人表示，公司在2025年繳出了執行長Paul Rollinson所稱的「強勁一年」。得益於穩定的營運表現，該公司全年產量略高於200萬盎司，符合財測目標。更重要的是，受惠於金價上漲43%以及營運利潤率大幅擴張66%，公司創下了歷史新高的自由現金流紀錄。財務長Andrea Freeborough指出，儘管第四季受到金價上漲導致的權利金增加及礦山開採順序影響，單季銷售成本為每盎司1,289美元，總維持成本（AISC）為每盎司1,825美元，略高於前一季，但整體表現仍符合預期。

**淨現金部位達十億美元且信評獲得穆迪調升**

強勁的現金流顯著改善了公司的資產負債表。金羅斯黃金(KGC)在2025年向債權人和股東返還了約15億美元資本，其中包括償還了7億美元的債務。截至年底，公司持有約17億美元現金，總流動性約35億美元，淨現金部位達到約10億美元，且近期無債務到期壓力。穆迪（Moody's）因此將其信用評級從Baa3調升至Baa2。此外，公司已於12月更新了15億美元的循環信貸額度，恢復了五年期的期限，財務結構更趨穩健。

**2026年預計維持兩百萬盎司產量但成本將上升**

展望未來，管理層重申了穩定的多年生產前景，預計2026年、2027年及2028年的黃金年產量都將維持在200萬盎司左右。然而，2026年的成本預計將有所攀升，主要受到權利金增加和通膨影響。在金價每盎司4,500美元的假設下，2026年的銷售成本預估為每盎司1,360美元，總維持成本（AISC）則預估為每盎司1,730美元，較2025年增加約10%。同時，為了延長礦山壽命及支持未來生產，2026年的資本支出預計將增加至15億美元。

**承諾將四成自由現金流透過股息與回購回饋股東**

金羅斯黃金(KGC)明確表示，2026年的目標是將約40%的自由現金流回饋給股東。公司宣布將年度股息每股增加0.02美元，增幅達14%；若計入第四季宣布的調升，總增幅達33%。執行長強調，股息僅是回報的「基準」，資本回報的「大宗」將來自股票回購。管理層認為投資人更偏好回購以減少流通股數，並預計將於「下週」開始執行股票回購計畫。不過財務長也提醒，由於巴西和茅利塔尼亞的年度稅款支付，第一季通常會有較高的現金流出。

**美國高品位專案預計於2028年投產優化成本結構**

在長期發展方面，公司正在推進美國的三個高品質有機成長專案，包括Round Mountain的Phase X、Curlew以及Bald Mountain的Redbird 2。這些專案預計於2028年上線，具備平均總維持成本（AISC）每盎司1,660美元的優勢，預期將改善長期成本結構。此外，Great Bear專案的許可申請進展順利，預計將於2029年底產出第一批黃金。至於Lobo-Marte專案，公司計劃在第二季提交環境影響評估（EIA），隨後將更新專案的經濟效益分析。

**關於金羅斯黃金 (Kinross Gold)**

金羅斯黃金(KGC)是一家總部位於加拿大的高級黃金生產商，主要專注於黃金的勘探、開發和生產，並在部分業務中回收白銀作為副產品。公司業務遍及整個採礦生命週期，在美洲和西非擁有重要的生產礦山和開發項目。該公司歷來利用收購來推動向新地區的擴張和生產成長。

**昨日金羅斯黃金(KGC)收盤資訊**

* 收盤價：35.5300

* 漲跌：+2.08

* 漲跌幅(%)：6.22%

* 成交量：16,293,891

* 成交量變動(%)：-12.28%

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