全球商用車變速箱大廠艾里遜變速箱(ALSN)近期宣布完成對 Dana Incorporated 非公路驅動與運動系統部門的收購案，正式整合雙方資源。管理層預估2026年合併營收將介於55.75億至59.25億美元之間，展現透過併購擴大市場規模的企圖心。

儘管面臨整合初期的挑戰，公司仍對未來現金流保持樂觀，預計2026年營運現金流將達到9.7億至11億美元。董事長兼執行長 David Graziosi 強調，這次合併將創造一個真正的全球領導者，並擁有更廣泛的產品組合來應對市場需求。

第4季獲利受一次性費用影響，但國防業務營收大增26%成為營運亮點

回顧2025年第4季財報，艾里遜變速箱(ALSN)營收為7.37億美元，較前一年同期下滑7%。單季淨利為9900萬美元，低於去年同期的1.75億美元，主要受到電氣化相關的2900萬美元資產減損，以及2600萬美元的收購相關費用影響。

然而，國防終端市場表現強勁，第4季營收成長7%，全年國防收入更大幅成長26%至2.67億美元，成功達成年度增長目標。這顯示在全球國防支出承諾增加的背景下，該公司在軍用車輛領域的佈局正持續發酵，為營收提供有力支撐。

北美商用車市場需求疲軟，管理層預期長期將發揮1.2億美元整合綜效

展望未來市況，管理層坦言北美公路（On-Highway）終端市場仍顯疲軟，特別是中型卡車領域，且目前未見 Class 8 專用卡車有顯著復甦模式。此外，非公路（Off-Highway）市場也處於週期底部。公司預期2026年調整後 EBITDA 利潤率將落在27%至29%之間。

針對收購後的整合效益，管理層表示長期目標是實現每年1.2億美元的成本綜效，這將來自採購規模擴大及垂直整合機會。不過，基於謹慎原則，公司在2026年的財測指引中尚未納入這些預期綜效，展現出務實的財務規劃態度。

持續回饋股東，全年回購3.28億美元股票並宣佈提高季度現金股利

儘管面臨總體經濟的不確定性，艾里遜變速箱(ALSN)仍致力於股東回報。公司在2025年期間共回購了價值3.28億美元的股票，並宣布將季度股息提高至每股0.27美元，顯示出強勁的現金生成能力以及對長期價值的信心。

財務長 Scott Mell 指出，雖然關稅可能會對利潤率造成拖累，但公司在定價策略上將持續應對，預計能維持有意義的定價能力。隨著新收購部門的加入與國際市場擴張，公司正試圖在充滿挑戰的環境中建立更具韌性的營運體質。

關於 艾里遜變速箱 (ALSN)

艾里遜變速箱控股公司是世界上最大的商用車全自動變速箱製造商，該變速箱是較便宜的手動和自動手動變速箱的節油替代品。 它向多個終端市場供應其產品，包括公路和非公路設備和軍用車輛。 該公司的大部分收入來自美國。

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