美國公用事業巨頭道明尼能源(D)於2026年2月23日公布2025年第四季及全年財報，受惠於維吉尼亞州作為全球最大資料中心市場的地位，電力需求強勁增長。公司宣布將未來五年資本支出計畫大幅上調30%至650億美元，以應對日益增長的電網負載。道明尼能源(D)2025年全年營業每股盈餘(Operating EPS)繳出3.42美元的成績，優於財測中位數，並預期2026年將維持強勁成長動能。

2025年獲利表現優於預期，2026年營運每股盈餘目標鎖定成長6%

道明尼能源(D)2025年全年繳出穩健成績單，全年營業每股盈餘(Operating EPS)為3.42美元，優於原先財測中位數的3.33美元(排除RNG 45Z稅收抵免影響)。公司財務長Steven D. Ridge指出，這是自2012年以來最強勁的信用指標表現，資產負債表體質顯著強化。

展望2026年，道明尼能源(D)設定營業每股盈餘指引範圍為3.40至3.60美元，中位數3.50美元代表較2025年成長約6.1%。儘管2026年米爾斯通(Millstone)核電站將面臨雙機組停機換料的挑戰，但受惠於強勁的售電銷量與受監管投資的增加，公司仍對獲利成長充滿信心。長期而言，公司重申每年5%至7%的獲利成長目標，並預期在2028年後增速將偏向該區間的上緣。

擁抱AI浪潮！維吉尼亞州資料中心電力需求合約已簽署至2045年

資料中心(Data Center)的電力需求已成為道明尼能源(D)最關鍵的成長引擎。截至2025年12月，公司手中的資料中心合約管道已超過48百萬瓩(GW)，較前一季增加3%。執行長Robert M. Blue強調，維吉尼亞州是全球最大的資料中心市場，且需求本質屬於高品質且低風險。

根據公司揭露數據，目前已簽署的電力服務協議(ESA)與施工授權書(CLOA)所涵蓋的需求量，已足以支撐至2045年的預測需求。這意味著即便不計入尚未正式簽約的早期意向，現有積壓訂單就足以確保未來20年的成長。自2016年以來，維吉尼亞州的資料中心負載年均複合成長率(CAGR)高達20%，且目前仍持續加速中。

五年資本支出計畫激增30%至650億美元，九成資金重押維吉尼亞州

為了因應龐大的電力需求，道明尼能源(D)宣布更新五年資本投資計畫，總金額從原先的500億美元大幅上調至約650億美元，增幅達30%。這筆鉅額投資中，超過90%將投入其最大的子公司Dominion Energy Virginia，用於升級輸配電系統及新增發電產能。

新增的投資計畫涵蓋了輸電、配電及發電項目的全面升級。在發電方面，公司已鎖定燃氣渦輪機的供應，預計新的燃氣複循環發電廠(CCGT)將於2032年至2034年間陸續投入營運。管理層強調，近三分之二的更新後資本支出符合監管回收資格，這將確保投資能獲得合理的法規回報，同時兼顧股東權益。

離岸風電計畫CVOW進度超前70%，預計2026年3月首次併網發電

備受市場關注的沿海維吉尼亞離岸風電計畫(CVOW)，目前整體工程進度已超過70%。公司確認該項目將按計畫於2026年3月首次向電網輸送電力，這將是一個重要的里程碑。

在建設細節上，176支單樁式水下基礎(Monopiles)的安裝速度快於預期，海上變電站也已全數安裝完畢。儘管在渦輪機安裝初期曾因人為操作疏失導致葉片受損而短暫停工，但管理層表示這屬於學習曲線的一部分，目前專案預算仍維持在115億美元不變(含1.55億美元的未使用預備金)。針對潛在的關稅變動風險，公司也已進行評估並納入考量。

透過增發股票與內部現金流支應龐大支出，維持強勁投資級信用評級

面對高達650億美元的資本支出，道明尼能源(D)提出明確的融資藍圖。約60%的資金將來自公司營運產生的內部現金流，另有約20%來自長短期債務。剩餘資金缺口將透過混合證券(Hybrids)及普通股發行來填補。

公司預計平均每年將發行約占市值2.5%的新股以資助成長。管理層認為，考量到資本支出的規模以及維持強勁投資級信用評級的承諾，這種程度的股權稀釋是審慎且必要的。財務長強調，目前的融資計畫足以支撐公司的信用評級目標，且混合證券的發行量仍遠低於信評機構規定的上限，財務體質依然穩健。

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