根據嘉信理財（Charles Schwab）總體經濟研究策略主管 Kevin Gordon 的分析，美股標普500指數（S&P 500）今年以來的報酬率不到 1%，相較之下，不含美國的全球股市指標「MSCI ACWI ex U.S. Index」今年以來報酬率已達 10%。這使得標普500指數落後全球股市（不含美國）的幅度，創下自 1995 年以來同期的最大差距。

市場數據顯示，自川普於 2025 年 1 月重返白宮展開第二任期以來，投資人因擔憂其貿易政策可能損害美國經濟，導致資金流向發生轉變。雖然最高法院推翻了大部分關稅政策令市場疑慮稍減，但分析師普遍預期，未來幾年全球股市、特別是新興市場的表現將持續優於美股。

國際股市估值偏低與美元走軟推升海外投資回報

全球股市近期表現強勁的主因之一在於估值相對便宜。摩根大通（JPMorgan Chase）指出，目前 MSCI ACWI ex U.S. Index 的預期本益比（Forward P/E）比標普500指數低約 32%。雖然過去二十年美股通常享有較高估值溢價，但目前的溢價幅度已接近歷史平均水準的兩倍，顯示美股相對昂貴。

此外，美元貶值也成為推升國際股市報酬的另一大動力。在川普執政下，受到全面性關稅、聯邦債務攀升以及對聯準會（Fed）頻繁抨擊的影響，美元指數已下跌 10%。經濟疲軟通常導致貨幣走弱，進而促使投資人將資金移轉至其他市場。自 2025 年 1 月以來，MSCI ACWI ex U.S. Index 上漲了 40%，而標普500指數僅上漲 15%，國際股市在川普第二任期內的表現超越美股達 25 個百分點，這在近代歷史上是前所未見的。

高盛預測新興市場未來十年複合成長率勝過美股

展望未來十年，由 Peter Oppenheimer 領導的高盛（Goldman Sachs）分析團隊預測，標普500指數的年複合成長率約為 6.5%，但他們預期其他股票市場（以美元計價）將有更強勁的回報。在高盛的預測模型中，新興市場股票看起來特別具吸引力。

這對於尋求長期增長的投資人而言，意味著資產配置的重心可能需要適度調整，不再僅單壓美股，而是將目光投向具備更高成長潛力的海外市場。

兩檔熱門新興市場ETF持股結構與績效深度解析

投資人若想佈局相關機會，可參考 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(VWO) 或 iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)。這兩檔指數型基金皆高度佈局於中國、台灣、印度和巴西，但有一個關鍵差異導致了績效分歧。

在過去一年中，iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM) 的報酬率達 42%，優於 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(VWO) 的 30%。主要原因是 EEM 納入了兩家南韓熱門股票：三星電子與 SK海力士，這兩家全球最大的記憶體晶片製造商受惠於人工智慧(AI)熱潮帶動的強勁需求，股價表現優異。然而，若拉長至五年來看，由於 VWO 的費用率較低，抵銷了 EEM 的部分報酬優勢，兩者的總回報率幾乎相同。對於有耐心且希望佈局新興市場的投資人來說，這兩檔 ETF 都是不錯的選擇。

美國科技創新能力仍具長期配置價值

儘管數據顯示全球股市目前表現優於美股，但對於投資組合的配置，專家仍建議保留較大比例的資金在美股市場，或持有標普500指數基金。

歷史經驗顯示，科技創新往往是推動經濟長期增長的關鍵動力，而美國在科技創新領域仍穩居全球領導地位。因此，在追求新興市場超額報酬的同時，不應完全忽視美股在長期資產增值中的核心角色。

***免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資一定有風險，投資人應審慎評估並自負盈虧。***

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