**專利懸崖衝擊導致明星藥物營收面臨腰斬**

製藥大廠必治妥施貴寶(BMY)近期股價從高點回落超過25%，主要原因在於市場擔憂其面臨嚴峻的「專利懸崖」。隨著專利保護到期，廉價的學名藥大舉進入市場，嚴重侵蝕了公司既有的營收版圖。數據顯示，受到學名藥競爭影響，Revlimid 的銷售額在2025年大幅下滑48.9%至29億美元，而 Sprycel 的銷售額更是驟降61.7%至4.93億美元。更令市場擔憂的是，佔公司總營收約一半、2025年銷售額合計達244億美元的兩大暢銷藥物 Eliquis 和 Opdivo，其美國專利保護期將在2027年至2029年間陸續屆滿，這意味著未來的營收壓力恐將持續擴大。

**Cobenfy新藥搶攻阿茲海默症龐大商機**

儘管面臨舊有藥物衰退的挑戰，必治妥施貴寶(BMY)正積極透過新藥研發尋求轉機。若排除 Opdivo，其成長型產品組合在2025年的銷售額逆勢成長約23%，達到163億美元。其中，2024年底推出的思覺失調症突破性藥物 Cobenfy 被視為未來的營收引擎。目前該藥物正進行針對阿茲海默症相關精神病症狀治療的第三期臨床試驗，預計將於2026年發布試驗結果。若能順利獲得美國食品藥物管理局(FDA)批准，將成為該領域的首創藥物。分析師預估，若 Cobenfy 取得批准，到2030年其年銷售額有望達到34億美元，有機會填補專利到期造成的營收缺口。

**本益比低於10倍且殖利率達4.2%具防禦性**

從估值角度觀察，市場似乎已經充分反映了專利懸崖的利空因素。目前必治妥施貴寶(BMY)的本益比低於今年預估盈餘的10倍，顯示股價處於相對低檔。同時，該公司提供約4.2%的股息殖利率，且配息金額不到盈餘的一半，顯示股利發放相對安全，即便未來業務出現一定程度的緊縮，仍有能力維持配息。對於願意承受短期波動並持有長達五年的投資人而言，若 Cobenfy 在阿茲海默症領域取得成功，不僅能帶來新的成長動能，市場對於公司的估值評價也有望隨之回升。

**必治妥施貴寶(BMY)個股資訊**

必治妥施貴寶(BMY)主要從事發現、開發和銷售針對心血管、癌症和免疫疾病等各種治療領域的藥物。該公司的一個重點是免疫腫瘤學，且是藥物開發的領導者。與一些更加多元化的同業不同，必治妥施貴寶已經退出了幾家非製藥業務，專注於品牌特色藥，這些藥物傾向於支持強大的定價能力。

昨日收盤資訊：

* 收盤價：60.6600

* 漲跌：0.36

* 漲幅(%)：0.60%

* 成交量：9,598,890

* 成交量變動(%)：-27.96%

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