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2610華航今日公布1月合併營收為177.9億元，雖呈現月減5.3%、年減7.7%的衰退態勢，但市場焦點已轉向第一季的旺季題材。儘管受到貨運傳統淡季及北美氣候影響導致貨運營收下滑，但受惠於農曆春節連假與寒假效應，東北亞及紐澳等熱門航線載客率突破九成，顯示客運剛性需求強勁。法人看好接下來3月世界棒球經典賽熱潮將持續挹注客運表現，加上年後AI與半導體設備等空運需求轉強，有望抵銷淡季影響。值得注意的是，外資近期在股價回檔時展現積極買盤，顯示對其後市仍持正面看法。
客運載客率破九成與貨運展望
深入檢視營運細節，華航1月客運營收雖年減14%至108億元，主要受去年高基期影響，但東京、首爾等航點載客率仍逾九成，顯示票價雖有波動但需求不減。貨運方面，單月營收54億元，月減16%，主因是北美東岸氣候干擾航班運作及農曆年前出貨轉淡，但年對年仍維持2%成長。公司預期農曆春節後，隨著AI伺服器、半導體機台及網通設備等高價貨源需求增溫，貨運營運將逐步回穩，為第一季營收提供支撐。
外資大舉回補與新機交付壓力
從市場反應來看，儘管營收數字呈現衰退，但籌碼面卻出現轉強訊號。截至2月中旬，股價維持在22.7元附近震盪，外資與主力大戶近期呈現同步買超態勢，單日外資買超張數一度突破2.5萬張，顯示法人對航空股的資金偏好未減。然而，產業競爭依然激烈，今年預計有三至五架新機交付，雖有助於運能提升，但隨之而來的折舊與營運成本增加，將是影響獲利能力的關鍵變數。此外，市場亦擔憂第二季進入傳統淡季後，客運票價可能面臨回落壓力。
關注3月經典賽效應與Q2票價
展望後續，投資人應密切觀察3月營收是否能藉由日本棒球經典賽熱潮重拾成長動能。同時，貨運市場的復甦力道將是關鍵指標，特別是高科技產品的空運需求是否如預期在年後顯著回升。風險方面，需留意第二季票價走勢是否出現大幅修正，若票價下跌速度快於運量增長，將壓縮獲利空間。此外，新機加入後的成本攤提對毛利率的影響，也是下半年財報的觀察重點。
華航(2610)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
客貨運雙引擎支撐營運基本盤
華航(2610)作為台灣前兩大航空公司，總市值約1382.5億元，其營收結構以客運佔約六成、貨運佔約三成，具備雙引擎營運優勢。雖然2026年1月營收177.99億元，較去年同期衰退7.71%，且創近兩個月新低，顯示短期營運動能稍緩，但公司本益比約12.1倍，且具備約3.5%的現金股利殖利率，在航運業中仍具備一定的防禦價值。長期來看，華航持續優化客貨運航網並加入天合聯盟，產業地位穩固，隨著半導體運送需求增加，基本面仍有底氣。
主力與外資近期同步偏多操作
觀察截至2026年2月11日的籌碼變化，多頭氣氛濃厚。外資在2月11日單日買超8,993張，近10個交易日中多數時間呈現買超，顯示國際資金持續進駐。主力動向更為積極，近5日主力買超佔比達29.2%，近20日亦有24.4%的買超佔比，且買賣家數差呈現負值（買家少、賣家多），代表籌碼正由散戶流向特定大戶手中，集中度提高。儘管官股近期呈現調節賣超，但外資與主力買盤強勁，成功支撐股價站穩22元關卡之上。
短均線呈多頭排列且量能溫和
以截至2026年2月11日的收盤價22.70元為基準觀察，華航股價自去年12月初的波段低點18.60元一路震盪走高，目前已站穩所有短中期均線之上。日K線圖顯示，股價沿著5日線與10日線攀升，且近期成交量能維持在2萬張以上水準，呈現價漲量增的健康格局。目前股價位於近60日區間的高檔位置，下方21.50元附近已形成強大支撐區。不過，短線漲幅已逾20%，乖離率略微擴大，投資人需留意若量能無法持續放大，可能面臨短線獲利了結的震盪壓力。
總結
綜觀而言，華航(2610)雖1月營收暫時衰退，但受惠於籌碼面外資與主力強力吸納，以及Q1客運題材支撐，股價表現相對強勢。後續操作建議緊盯外資買盤續航力及3月營收回升狀況，若能守穩短期均線，多頭趨勢不變，但仍需警惕Q2淡季帶來的回檔風險。
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