美國銀行證券（Bank of America Securities）技術策略師 Paul Ciana 在2月20日的報告中指出，宏觀市場正處於區間收斂的狀態，波動率受到壓縮，這通常是市場即將出現突破的前兆。目前的市場特徵主要表現為交易區間縮窄，其中標普500指數(SP500)和美國公債殖利率均維持在區間震盪，而美元則從近期的週期低點開始反彈。值得注意的是，原油走勢成為例外，布蘭特原油已較12月下旬的低點上漲約20%。

標普500以盤整代替修正且多頭架構未被破壞

針對美股走勢，策略師認為標普500指數(SP500)正在經歷「以時間換取空間」的修正過程，目前趨勢線支撐位約在6,750點附近，且表現穩健。市場廣度依然具有支撐力，約有68%的股票交易價格高於其200日均線。策略師表示，市場廣度保持建設性並有利於類股輪動，這為指數重新恢復上漲趨勢並挑戰7,168至7,206點區間保留了機會。然而，若指數跌破6,720點的關鍵支撐，可能會暴露下行風險，恐將回測目前處於上升趨勢的200日均線，約在6,525點附近。對於投資人而言，目前的策略重點在於戰術性的耐心，儘管類股輪動持續，但在區間震盪的價格走勢下，市場信心仍受到限制。

美債殖利率壓縮預示未來一兩個月將有劇烈波動

在固定收益市場方面，策略師觀察到美債殖利率正在收斂成三角形型態，並警告這種極度壓縮的區間通常預示著隨後將出現劇烈波動。報告中預期，在未來1至2個月內，債市可能會出現爆發性且具追價效應的突破走勢。美國銀行目前的立場是「長期看空、週期性看多、戰術性看空」。策略師特別點出10年期公債殖利率的3.93%為關鍵門檻，若突破此水準，將挑戰債券週期性多頭的論點。在部位配置上，團隊傾向持有公債看跌期權（Put Options），作為對沖殖利率上升風險的手段。

美元指數觸底反彈且出現五大技術買訊

隨著彭博美元現貨指數（Bloomberg Dollar Spot Index）觸及新週期低點後，目前已出現回穩跡象。策略師列出了五項技術指標，暗示美元可能展開新一波反彈。這五個技術訊號顯示，美元指數可能形成擴散三角形型態，進而引發一波超出市場共識的技術性反彈。此外，過度悲觀的市場情緒和改善的動能增加了軋空（Short Squeeze）的風險。在操作策略上，這有利於美元兌日圓（USD/JPY）走高，或建議減少對澳幣、離岸人民幣(CNH)和墨西哥披索等貨幣的看空美元曝險。

布蘭特原油突破70美元確認底部成形

在策略師的分析架構中，布蘭特原油是目前趨勢最為明確的資產類別。原油價格突破70美元關卡，證實了先前分析指出的底部成形過程。隨著突破每桶70美元，下一個目標價位將看向72.75美元，甚至有潛力挑戰74.50美元。若油價能持續收在75美元上方，將進一步強化直至2026年上半年的長期多頭展望。

市場波動將隨資產方向確認後重新回歸

總結來看，策略師傳達給投資人的核心訊息是「先壓縮、後擴張」。目前股市和利率市場皆在特定區間內蓄勢待發，美元正試圖進行技術性反彈，而原油則持續領漲。未來一到兩個月內，各類資產可能會出現更明確的方向性決策，屆時市場波動率預計將重新回歸。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息