由億萬富豪 Israel Englander 掌舵的避險基金 Millennium Management，過去三年的績效表現超越大盤整整 38 個百分點，展現其精準的市場眼光。根據最新的 13F 報告顯示，Englander 在第四季進行了顯著的持股調整，這引起了市場的高度關注。

他在第四季賣出了 300 萬股的 **輝達(NVDA)**，將其持倉削減了 17%。與此同時，他大舉買進了 543,300 股的 **Palantir(PLTR)**，將其在該公司的持股翻了一倍。儘管這一季度變動發生在約 50 天前，但其中的選股邏輯仍值得投資人深入分析。

輝達擁有垂直整合優勢與CUDA軟體護城河

雖然 Englander 減碼了持股，但 **輝達(NVDA)** 在人工智慧基礎設施市場的統治地位依然穩固。該公司不僅以繪圖處理器（GPU）聞名，其真正的核心競爭力在於垂直整合能力，能將 GPU 與資料中心硬體及軟體開發工具結合，提供一站式的 AI 解決方案。

這種整合能力讓 **輝達(NVDA)** 能夠在系統層級優化效能與功耗。執行長黃仁勳近期表示：「我非常有信心，輝達的架構在總擁有成本（TCO）上具備最佳效能。」這意味著儘管初期建置成本較高，但長期運作成本卻具備優勢。

此外，**輝達(NVDA)** 的 CUDA 平台包含程式庫、預訓練模型與應用框架，構建了無可匹敵的軟體生態系統。分析師認為，這為 AI 專案提供了非輝達系統無法比擬的起點，為公司建立了深厚的競爭護城河。

華爾街低估AI支出使輝達本益比具吸引力

市場預期 **輝達(NVDA)** 的獲利在未來三年將以每年 38% 的速度成長，這使得目前約 47 倍的本益比看起來頗具吸引力。考慮到市場可能低估了向代理型 AI（Agentic AI）轉型所需的支出，公司的成長速度甚至可能超越預期。

那麼 Englander 為何要減碼？最可能的原因是獲利了結或投資組合分散，而非對公司失去信心。事實上，若排除選擇權合約，**輝達(NVDA)** 仍然是該避險基金中的第三大持股，顯示機構法人依舊看好其長期發展。

Palantir營收加速成長且獲利指標驚人

Englander 加碼的 **Palantir(PLTR)** 專注於數據整合與分析平台，其人工智慧軟體(AIP)讓開發者能將大型語言模型導入工作流程。與一般僅專注於報表視覺化的廠商不同，該公司建立了一套稱為「本體論」（Ontology）的決策框架。

**Palantir(PLTR)** 的基本面表現相當亮眼，營收成長已連續 10 個季度加速。在第四季，該公司達成了前所未見的 127% 「40法則」得分（營收成長率加上非 GAAP 營業利潤率），摩根士丹利分析師更稱其正逐漸成為「企業 AI 的標準」。

高估值風險顯現且本益比遠高於市場水準

儘管基本面強勁，投資人仍需留意 **Palantir(PLTR)** 的高估值風險。即便股價已從高點回跌 35%，它仍是標準普爾 500 指數中最昂貴的股票之一。目前其股價營收比（Price-to-Sales Ratio）高達 72 倍，比排名第二的 Texas Pacific Land 高出 60%。

此外，雖然華爾街預估其獲利未來三年將年增 45%，但目前高達 212 倍的本益比仍顯得相當昂貴。Englander 的買進可能著眼於短期反彈，且該股並未進入其前 50 大持股名單，一般投資人在跟隨布局時應審慎評估部位規模。

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