美股中游能源巨頭 Energy Transfer(ET) 展現強勁開局，2026年以來股價已上漲約14%，除了吸引投資人的7.2%預期殖利率外，公司在二疊紀盆地的天然氣管線擴建計畫正全速推進。分析指出，該公司目前本益比估值處於低檔，加上穩健的現金流覆蓋率，使其成為具備高防禦性與成長潛力的業主有限合夥(MLP)標的。

資本支出擴大至55億美元，兩大天然氣管線計畫鎖定二疊紀盆地需求

Energy Transfer(ET) 正處於基礎建設的高峰期，預計今年的資本支出將從2025年的45億美元，提升至50億至55億美元區間。公司目前在二疊紀盆地擁有兩項大型天然氣項目：Hugh Brison 管線已完成75%，第一階段預計於今年底啟用；而 Desert Southwest 管線因客戶需求強勁已擴大規劃規模，預計於2029年底投入服務。

公司管理層預估，這些新項目的資本投入將帶來中雙位數（mid-teens）的報酬率，或相當於6倍的調整後稅息折舊及攤銷前獲利（EBITDA）比率。隨著新產能陸續上線並產能全開，這些基礎建設將為公司帶來顯著的增量獲利，進一步鞏固其在中游能源市場的領導地位。

第四季EBITDA年增8%優於預期，監管新規與併購效益推升全年獲利指引

回顧第四季財務表現，Energy Transfer(ET) 的 EBITDA 較前一年同期成長8%，達到41.8億美元。成長動能部分來自天然氣液體(NGL)管線定價的有利監管裁決，該裁決在季度內帶來了5600萬美元的效益，預期未來仍將持續產生正面影響。作為衡量股利支付能力的關鍵指標，可分配現金流（DCF）成長3%至20.4億美元，股利覆蓋率接近1.8倍，顯示配息基礎相當穩健。

展望未來，受惠於子公司 USA Compression 的收購案效益，公司小幅上調了全年的 EBITDA 預測範圍，從原本的173億至177億美元，提升至174.5億至178.5億美元。此外，管理層重申了未來股利分配將維持每年3%至5%的成長目標，展現對現金流穩定增長的信心。

股息配發率維持穩健覆蓋，企業價值倍數處於低檔具備投資吸引力

從估值角度分析，Energy Transfer(ET) 目前的企業價值倍數（EV/EBITDA）僅約8.6倍，在中游能源 MLP 類股中屬於相對低估的區間。結合其高殖利率、穩健的1.8倍股利覆蓋率，以及二疊紀盆地擴建項目帶來的成長能見度，市場普遍認為該股在兼顧收益與價值面上具有優勢，適合尋求穩定現金流的投資人關注。

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