近期美國最高法院針對部分關稅判定違憲，引發市場關注。華爾街投行Bernstein資深分析師Stacy Rasgon在接受CNBC採訪時指出，這項裁決對半導體產業的直接影響其實微乎其微。他解釋，大多數晶片原本就已豁免於《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）的關稅之外，因此即便該法條部分內容被視為違憲，對晶片製造商而言，並沒有太大的實質改變，投資人無需過度驚慌。

既有貿易調查先行，晶片業直接影響甚微

相較於其他產業，半導體領域所受到的貿易政策變動較小，主要原因在於既有的貿易行動早已展開。Rasgon分析，針對中國半導體進口的「301條款」案件已經生效，而針對國安考量的「232條款」調查也已持續一段時間。這意味著半導體產業早已在現有的貿易框架下運作，這項新的法院裁決並不會改變晶片業既有的發展軌跡，業者仍將持續按既定步調營運。

關稅隱憂在於含晶片的終端消費電子產品

儘管直接衝擊有限，但市場仍需留意政策執行面的不確定性。Rasgon警告，關稅帶來的真正風險在於「間接影響」，特別是針對含有晶片的終端產品。多數半導體並非單獨進入美國市場，而是安裝在筆記型電腦、手機或其他消費性電子產品內部。若這些終端成品遭受關稅打擊導致需求下滑，最終仍將波及上游的晶片製造商，這是投資人必須密切觀察的連鎖反應。

AI支出激增，記憶體與設備股表現優於輝達

目前半導體產業的焦點已從貿易政策轉向人工智慧(AI)與資料中心的發展軌跡。資料中心的資本支出正在「衝破天際」，雖然引發部分市場對永續性的擔憂，但也帶來了顯著的市場分歧。Rasgon指出，AI運算龍頭輝達(NVDA)過去九個月股價呈現盤整，反觀記憶體、半導體設備及光學元件類股因供應受限而表現強勁，這顯示半導體領域內正發生廣泛且有趣的板塊輪動。

產值挑戰一兆美元，訂單能見度直達2027

展望未來，半導體產業的基本面依然強勁。去年產業規模成長26%，達到近8000億美元，今年更有望挑戰1兆美元大關。儘管部分投資人擔心景氣循環可能接近頂峰，但Rasgon對短期前景抱持樂觀態度。他認為現在還不是高點，並預期2026年將是表現極為亮眼的「怪獸級」年份（monster year），訂單能見度甚至已清晰延伸至2027年。

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