Casella Waste Systems(CWST)公布最新財報，連續5年實現雙位數成長，預估2026年營收將挑戰19.9億美元，展現強勁營運韌性

**2025全年營運表現強勁，各項財務指標均呈雙位數成長**

根據最新財報數據，北美固體廢棄物管理公司Casella Waste Systems(CWST)在2025年繳出亮眼成績單，這已是該公司連續第5年達成營收、調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）與調整後自由現金流的雙位數成長。2025全年營收成長18%，調整後EBITDA成長17%，調整後自由現金流則成長14%。

在2025年第四季表現方面，營收達到4.691億美元，較前一年同期成長9.7%。其中，透過併購貢獻了2,310萬美元的營收，而同店銷售成長（Same-store growth）則貢獻了1,850萬美元，成長率為4.3%。該季調整後EBITDA為1.07億美元，年增12.7%，利潤率提升約60個基點至22.8%，顯示公司在成本控制與營運效率上的優化成果。

**發布2026年樂觀財測，預估營收與獲利將持續穩健攀升**

展望2026年，Casella Waste Systems(CWST)管理層給出了具建設性的財務指引。公司預估2026全年營收將介於19.7億至19.9億美元之間，以中位數計算約成長8%。在獲利能力方面，調整後EBITDA預計介於4.55億至4.65億美元，中位數成長率約為9%。調整後自由現金流則預估落在1.95億至2.05億美元區間。

財務長Bradford Helgeson指出，這份財測已納入截至目前已完成的併購案貢獻，並假設今年剩餘時間經濟環境保持穩定。財測中包含了約6,000萬美元來自併購的營收貢獻，以及約4.5%的有機成長。此外，公司計畫在固體廢棄物業務上實施約5%的價格調漲，以抵銷成本上升並維持利潤率。

**積極推動策略性併購，擴大服務版圖至西維吉尼亞州**

併購策略仍是Casella Waste Systems(CWST)成長的重要引擎。執行長Ned Coletta證實，公司在2025年完成了9項併購案，這些收購預計每年可貢獻超過1.15億美元的營收。值得注意的是，Mountain State Waste的收購案已於2026年1月完成，這不僅為公司帶來每年3,000萬美元的額外營收，更將營運版圖正式拓展至西維吉尼亞州。

管理層透露，目前的併購潛在名單（Pipeline）相當豐富且處於後期階段，預計2026年透過併購獲得的營收潛力可能超過1.5億美元。這種持續性的整合策略，不僅擴大了市場佔有率，也為公司帶來了規模經濟效益。

**深耕中大西洋地區整合，透過自動化提升營運效率**

除了外部併購，內部整合與效率優化也是未來的發展重點。Casella Waste Systems(CWST)正致力於中大西洋地區（Mid-Atlantic）的系統整合，預計2026年將產生約500萬美元的成本節省效益。這主要來自於勞動力節省、路線整併以及新型自動化卡車的投入使用。

執行長強調，公司正積極推動Hakes和Hyland掩埋場的擴建計畫。其中，Hyland掩埋場的年度許可量目標是從目前的46萬噸倍增至100萬噸，若以當前運行率計算，將增加近60年的容量。這顯示公司在提升處理量能與資產價值上的長期佈局。

**關注潛在風險因素，管理層致力降低設施關閉衝擊**

儘管整體展望正向，投資人仍需留意潛在的市場逆風。管理層指出，冬季惡劣天氣曾對營運造成影響，雖然公司維持財測不變，但氣候因素仍是不確定變數之一。此外，部分設施的關閉，例如Hawk Ridge Organics以及預計2028年關閉的安大略縣（Ontario County）掩埋場，都可能帶來挑戰。

針對安大略縣掩埋場關閉的影響，公司表示已制定減緩計畫，包括轉移廢棄物處理量以及提升內部化率（Internalization），旨在維持投資回報並避免對EBITDA造成重大衝擊。管理層在電話會議中展現出審慎樂觀的態度，強調將透過嚴謹的資本配置與營運紀律，持續為股東創造價值。

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