美國通訊服務商 Cogent(CCOI) 公布 2025 年第四季財報，儘管受到收購 Sprint 舊有業務縮減的影響，總營收呈現微幅季減，但公司透過優化產品組合，帶動高毛利的網內（On-net）業務佔比突破六成。管理層對未來展現信心，重申長期營收成長目標，並將持續推動資產活化與債務重組計畫。

鎖定光波長業務翻倍成長，Cogent(CCOI)優化營收結構，力拚長期年增率達8%

Cogent(CCOI) 執行長 David Schaeffer 在法說會上強調，公司正經歷顯著的結構性轉型，將重心轉移至高利潤產品。截至本季，網內營收佔總營收比例已從 2023 年第三季的 47% 大幅提升至 61%，而低毛利的非核心業務佔比則降至 1% 以下。其中，光波長（Wavelength）服務表現最為亮眼，服務據點擴展至 1,096 個，單季營收達 1,210 萬美元，較前一年同期大幅成長 74%。

Schaeffer 指出，2025 全年光波長業務營收來到 3,850 萬美元，較 2024 年翻倍成長，顯示該業務強勁的市場需求。基於此動能，管理層預期隨著 Sprint 業務流失的影響逐漸消退，公司營收將恢復季增趨勢，並設定長期營收年複合成長率將落在 6% 至 8% 的區間，展現對核心業務成長的信心。

第四季毛利率升至46.8%，EBITDA獲利能力顯著改善且優於前季

財務數據顯示，Cogent(CCOI) 2025 年第四季總營收為 2.405 億美元，全年營收則為 9.758 億美元。雖然第四季營收較前一季微幅減少 140 萬美元（減幅 0.6%），但相較於上一季 430 萬美元的減幅，衰退幅度已明顯收斂。財務長 Thaddeus Weed 確認，營收下滑主因仍是 Sprint 收購後的舊有線路業務持續縮減，但 Cogent 經典業務（Classic revenues）仍保持成長。

在獲利能力方面，受惠於成本控管及高毛利營收佔比提升，第四季毛利增至 1.125 億美元，毛利率季增 100 個基點至 46.8%。全年毛利率更較 2024 年大幅改善 720 個基點。排除 IP 傳輸費用後的 EBITDA 在本季攀升至 5,170 萬美元，利潤率達 21.5%。管理層預估，未來 EBITDA 利潤率每年將以約 200 個基點的速度持續擴張。

閒置數據中心持續洽談出售，Sprint舊有業務影響逐漸降低但仍需關注

針對資產活化進度，Schaeffer 透露公司計畫出售 24 個閒置數據中心以變現。雖然先前簽署的意向書（LOI）因買方融資問題而終止，但目前正與多方買家進行談判，不過具體出售時程尚未定案。此外，IPv4 位址租賃業務持續成長，目前約有 46% 的位址已出租，仍有一半的空間可供未來活化利用。

投資人關注的風險方面，管理層坦言收購自 Sprint 的業務仍面臨每月及每季的顯著衰退，是目前營收的主要逆風。然而，隨著這部分營收佔比降低，對整體業績的衝擊將逐步減緩。關於債務問題，公司目標是將淨債務槓桿比率降至 4 倍，並計畫在 2026 年 6 月全額補償期（make-whole period）結束後，以擔保票據再融資 7.5 億美元的無擔保票據，以優化財務結構。

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