**收購Vantage保險平台最快六月完成**

霍華休斯(HHH)執行董事長 William Ackman 在最新的季度電話會議中，詳細闡述了公司從單純的房地產開發商轉型為多元化控股公司的進程。Ackman 強調，收購 Vantage Holdings 是這一策略的關鍵里程碑，並表示：「我們預計將完成 Vantage Holdings 的交易，我們有信心在下一季之前完成，比如說六月之前。」投資長 Ryan Israel 補充說明，Vantage 本身是一個高度多元化的保險平台，橫跨專業保險和再保險領域，擁有多達兩打以上的業務線。Ackman 同時指出，投資人應改變對公司的估值方式，將重點轉向淨營運收益（NOI）的成長、已交付地塊的每英畝價值及其成長速度。

**2025年創下史上最強營運年度之一**

回顧 2025 年的表現，執行長 David O'Reilly 形容這是「戰略轉型的一年，也是我們歷史上營運最強勁的年份之一」。財務數據顯示，該公司在整體規劃社區(MPC)的稅前獲利（EBT）達到創紀錄的 4.76 億美元，全年淨營運收益（NOI）則為 2.76 億美元，顯示核心市場的需求和定價能力強勁。O'Reilly 特別提到位於 Bridgeland 的 Toro District 開發案，這個佔地 83 英畝的體育和娛樂項目，不僅增強了長期的經常性營收潛力，也提升了周邊土地的價值，進一步鞏固了其整體規劃社區模式的優勢。

**2026年財測展望反映常態化經營**

展望 2026 年，財務長 Carlos Olea 提供了反映業務正常化與轉型的財務框架。霍華休斯(HHH)預估 2026 年調整後營運現金流將介於 4.15 億美元至 4.65 億美元之間。在 MPC 部門方面，由於缺乏大宗土地出售，預計 EBT 將回調至 3.43 億美元至 3.91 億美元。營運資產的 NOI 預計為 2.79 億美元至 2.9 億美元。公寓業務方面，預估總營收將達 7.2 億美元至 7.5 億美元，利潤約為 1.08 億美元至 1.28 億美元，利潤率介於 15% 至 17%。Olea 表示，這份指引反映了公司在沒有大型一次性交易情況下的常態化營運表現。

**資本配置首重收購保險公司股權**

針對資金運用與債務管理，管理層表示近期已完成 10 億美元的優先票據再融資，到期日分別為 2032 年和 2034 年，並取得了公司史上最緊縮的信用利差。在資本配置優先順序上，Ackman 明確指出：「首要任務是讓霍華休斯(HHH)擁有保險公司 100% 的股權。一旦達成此目標，增量的多餘現金將主要用於進行其他營運投資。」對於商業不動產投資組合，Ackman 強調採取長線觀點，透過控制社區內的商業資產來限制競爭並掌握發展主導權。

霍華休斯(HHH)主要從事整體規劃社區（Master Planned Communities）的開發與營運，目前正積極轉型為擁有多元業務的控股公司，涵蓋房地產與保險業務。

昨日收盤價：82.2500

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成交量：264,615

成交量變動：19.46%

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