漢彌爾頓保險(HG)公布2025年第四季與全年財報，受惠於強勁的承保與投資表現，全年淨利創下歷史新高。這家總部位於百慕達的保險集團不僅繳出亮眼成績單，更宣布將發放每股2美元的特別股利以回饋股東。然而，管理層也釋出謹慎訊號，指出隨著市場競爭加劇，2026年的成長步伐將比過去更為「有分寸」，並上調了基礎損失率指引，這項展望顯示公司在追求利潤與風險控制間採取了更為平衡的策略。

2025年淨利大增44%創紀錄，每股有形帳面價值自IPO以來成長67%

漢彌爾頓保險(HG)財務長 Craig Howie 指出，公司在2025年表現極為強勁，全年淨利達到創紀錄的5.77億美元，較2024年的4億美元大幅成長44%。執行長 Giuseppina Albo 強調，自公司首次公開發行（IPO）以來，憑藉著技術性的承保方法與穩固的客戶關係，每股有形帳面價值已累計成長67%。全年的綜合成本率（Combined Ratio）控制在92.9%的優異水準，總保費收入成長21%至29億美元，顯示公司在風險選擇與週期管理上的成效顯著。

回饋股東不手軟，宣布每股2美元特別股利與持續實施庫藏股計畫

為了讓股東立即分享營運成果，漢彌爾頓保險(HG)宣布發放每股2美元的特別股利，總發放金額約為2.06億美元。財務長表示，特別股利是快速向股東返還資本的有效方式，資金來源主要來自手頭現金及固定收益投資組合。此外，公司在2025年已執行了9300萬美元的股票回購，並承諾未來將在發放股利的同時，繼續執行股票回購計畫，展現對公司財務體質的高度信心。百慕達的稅收抵免政策也為公司帶來額外收益，2025年認列了2070萬美元的抵免額。

2026年市場環境轉趨競爭，預期基礎損失率上升至55%且成長將更為審慎

展望2026年，管理層預期保險市場將持續競爭，雖然定價能力仍足以反映風險，但成長速度將不如過往強勁。執行長 Albo 坦言，經過幾年的「硬挺市場」（hard market）後，目前正處於過渡期，未來的成長將採取更審慎的態度。財務指引方面，公司將2026年的巨災與重大損失通報門檻從500萬美元提高至1000萬美元，這項調整預計將使基礎損失率（attritional loss ratio）上升至約55%。公司亦預估2026年將獲得約2700萬美元的百慕達稅收抵免，企業費用則預計落在4500萬至5000萬美元之間。

對資料中心承保持謹慎態度，衛星業務損失導致大額理賠增加

儘管整體業績亮眼，漢彌爾頓保險(HG)在特定領域仍面臨挑戰。第四季發生了較大額的損失，主要源自於一筆衛星業務的賠付。針對市場熱門的資料中心保險商機，執行長 Albo 表達了審慎態度，特別關注累積風險（accumulation risk），因此在承保上會相對保守。在投資方面，旗下的 Two Sigma Hamilton Fund 表現不俗，2025年全年淨回報率達16.0%，貢獻了3.01億美元的收益。

漢彌爾頓保險(HG) 收盤：29.3100 / 漲跌：-1.19 / 漲跌幅：-3.90% / 成交量：1149045 / 成交量變動：54.72%

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