美國產權保險龍頭 Fidelity National Financial(FNF) 公布2025年第四季財報，受惠於商用不動產業務強勁與嚴謹的費用控管，公司繳出了優於市場預期的成績單。該公司執行長 Mike Nolan 表示，儘管目前房市環境仍充滿挑戰，但公司在產權保險與年金保險（F&G）業務上均展現出卓越的執行力。調整後的每股盈餘（EPS）來到1.41美元，優於2024年同期的1.34美元。管理層對於2026年的展望轉趨樂觀，預期若房貸利率維持穩定，購屋與轉貸需求將有望回升，同時暗示將增加併購活動以擴大市佔。

產權保險本業獲利能力穩健，稅前利潤率領先同業水準

Fidelity National Financial(FNF) 第四季總營收達到41億美元，若排除已實現損益波動，營收表現較前一年同期的40億美元穩健成長。在核心的產權保險業務方面，第四季調整後稅前獲利達4.01億美元，全年則達到14億美元。值得注意的是，該公司展現了強大的獲利韌性，第四季調整後稅前利潤率達到17.5%，全年平均為15.9%，持續保持在業界領先地位。財務長 Anthony Park 指出，商用不動產業務表現格外亮眼，直接保費收入較前一年同期大增21%，代辦相關費用也成長了9%，顯示大型商業交易需求依然熱絡。

數位轉型成效顯著，科技平台使用率突破八成大關

除了財務數字亮眼，Fidelity National Financial(FNF) 在金融科技的投資也逐步展現成效。公司大力推動的數位交易平台「inHere」，在2025年已涵蓋80%的住宅銷售交易，全年觸及近280萬名不重複使用者，大幅提升了營運效率與客戶黏著度。此外，旗下F&G年金業務同樣表現不俗，截至年底資產管理規模（AUM）成長12%至731億美元。透過分拆約12%的F&G股份給股東，Fidelity National Financial(FNF) 不僅回饋了約5億美元的價值，也有效提升了子公司的市場流通性。

管理層樂觀看待2026年前景，預告併購活動將會顯著增溫

展望2026年，Fidelity National Financial(FNF) 管理層釋放出比去年同期更為樂觀的訊號。執行長 Nolan 引用美國抵押貸款銀行協會（MBA）與房利美（Fannie Mae）的數據指出，若房貸利率能維持在6%左右的低檔區間，預估2026年成屋銷售量將成長約10%，轉貸機會也將大幅增加。財務長 Park 更明確表示，預期2026年的併購（M&A）活動將會比過去幾年更加活躍，尤其是在科技領域若看到有助於營運的標的，公司將不吝於出手收購，以維持競爭優勢。

總體房市交易量仍處歷史低檔，利率波動為主要潛在風險

儘管營運表現優異，投資人仍須留意整體宏觀環境的挑戰。管理層坦言，目前的房市交易量仍處於低水位，根據全美房地產經紀人協會（NAR）的數據，2025年的房屋銷售量接近1995年以來的最低點。此外，聯準會（Fed）的利率政策走向仍將直接影響公司的利息與投資收益，若利率波動加劇，可能會對非本業收入造成干擾。不過，憑藉著強健的資產負債表與領先的科技優勢，Fidelity National Financial(FNF) 已做好準備應對市場變化，並持續透過股利發放與股票回購回饋股東。

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