F&G Annuities & Life(FG)在最新公布的2025年第四季財報會議中，展現了強勁的轉型企圖心。公司管理層明確指出，將透過資產輕量化策略，目標在2028年底前將手續費收益佔比提升至總收益的25%。這家壽險與年金巨頭正積極從資本密集型業務轉向高利潤率的手續費模式，此舉不僅能優化營收結構，更有助於降低市場波動對獲利的影響，顯示公司在長期股東價值創造上的決心。

營收結構優化與資產規模雙位數成長

儘管面臨市場挑戰，F&G Annuities & Life(FG)的營運表現依然穩健。公司2025年全年管理資產規模（AUM）在扣除流動再保險前達到731億美元，較2024年底大幅成長12%；保留資產規模也創下576億美元的新高紀錄，成長7%。這項數據顯示公司在核心產品銷售上的強大動能，全年總銷售額達146億美元，為公司史上第二高，其中核心產品銷售貢獻了90億美元。

第四季調整後淨利為1.23億美元，折合每股盈餘（EPS）0.91美元；全年調整後淨利則為4.82億美元，EPS為3.64美元。儘管另類投資收益略低於長期預期，但受惠於營運費用率的有效控管，年底營運費用率已降至50個基點（bps），較前一年度改善了10個基點，顯示成本控管策略奏效。

出售子公司獲利3億美元並調升股利

為了進一步釋放資本彈性，F&G Annuities & Life(FG)宣布與投資公司Ancient Financial Holdings LP達成協議，將出售旗下F&G Life Re Limited。這筆交易預計將在2026年第一季完成，公司預估可獲得約3億美元的淨收益。財務長Conor Murphy指出，這筆交易不僅能讓公司未來的再保險流向更加多元化，釋出的資金也將用於支持業務成長及提升管理資產規模。

對於重視現金流的投資人而言，最振奮的消息莫過於股利政策的調整。公司宣布將第四季普通股股利調升14%，全年透過股息向股東返還了1.37億美元的資本。這項舉措不僅反映了管理層對現金流的信心，也強化了公司在權益市場的定位，有助於吸引更多機構投資人的目光。

管理層駁斥信貸疑慮並看好股價

在面對分析師關於投資組合風險的提問時，執行長Christopher Blunt展現了堅定的信心。他指出，目前F&G Annuities & Life(FG)的股價僅約為帳面價值的0.62倍，市場定價彷彿預期公司將面臨數十億美元的信貸損失，這與實際情況大相逕庭。他強調，公司對投資組合的信貸品質感到「舒適且有信心」，軟體業曝險佔總投資組合低於5%，且具中斷風險的部分不到1%。

展望未來，管理層預計到2027年底，營運費用率將進一步改善至約45個基點。儘管短期內年金解約可能會造成季度收益的波動，但公司強調寧願保留資產以換取更高的資產規模，也不會為了短期利潤犧牲長期成長。這種平衡風險與成長的穩健策略，為關注長期價值的投資人提供了清晰的願景。

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