深海與國際市場營收佔比攀升至77%，營運現金流表現強勁

能源服務大廠 Oil States International(OIS) 在最新的法說會中釋出強勁訊號，隨著公司積極轉型，將業務重心移往離岸與國際市場，成效已顯著反映在財報數據上。執行長 Cindy Taylor 指出，公司在優化業務組合上取得重大進展，本季來自離岸和國際市場的營收佔比已達 77%，優於去年同期的 72%。

這項策略轉向直接帶動了訂單增長。Oil States International(OIS) 公布其積壓訂單（Backlog）達到 4.35 億美元，創下自 2015 年 3 月以來的最高水準。其中，離岸製造產品部門表現亮眼，營收與調整後 EBITDA 分別較前一季成長 13% 與 12%，顯示深海能源開發需求正處於復甦軌道。

2026年財測展望樂觀，預估營收挑戰7億美元大關

展望 2026 年，管理層展現高度信心。Cindy Taylor 預估 2026 全年營收將落在 6.8 億至 7 億美元之間，全年 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）預計在 9,000 萬至 9,500 萬美元之間，兩項指標均較前一年有顯著成長。針對 2026 年第一季，公司預期營收介於 1.5 億至 1.55 億美元。

財務長 Lloyd Hajdik 進一步說明，公司將持續利用手中的現金與新的信貸額度，在 2026 年 4 月 1 日到期前償還可轉換優先票據。儘管預期 2026 年因營運資金需求增加，營運現金流將較 2025 年略減至 6,000 萬到 6,500 萬美元區間，但公司強調將持續透過差異化技術創造長期股東價值。

Q4本業獲利穩健，一次性資產減損導致帳面虧損

回顧 2025 年第四季財報，Oil States International(OIS) 營收達 1.78 億美元，較前一季成長 8%；調整後合併 EBITDA 為 2,300 萬美元，季增 9%，達到財測高標。然而，財報顯示淨虧損達 1.17 億美元（每股虧損 2.04 美元），主要原因是認列了井下技術部門（Downhole Technologies）的長期資產減損與重組費用。

若排除上述非現金的一次性費用，調整後淨利實為 800 萬美元，換算每股盈餘（EPS）為 0.13 美元。財務長強調，公司財務體質依然健全，年底現金部位已超過未償債務 1,500 萬美元，且單季營運現金流達 5,000 萬美元，處於歷史高水位，顯示本業獲利能力並未受減損影響。

離岸技術與設備需求強勁，訂單出貨比達1.3倍

支撐未來成長的關鍵在於強勁的訂單動能。Oil States International(OIS) 第四季的訂單出貨比（Book-to-bill ratio）達到 1.3 倍，意味著新接訂單大於出貨量，未來營收能見度高。執行長特別提到，「梅林深海礦產立管系統」（Merlin Deepsea Mineral Riser System）創下紀錄性的部署量，以及低衝擊修井套件的首次成功應用，皆是推動成長的主力。

分析師在法說會中也聚焦於積壓訂單的品質與利潤率。針對 Raymond James 分析師 James Rollyson 關於積壓訂單成長持續性的提問，管理層表示，得益於新產品加入及製造基地的擴大，公司目前的生產能力實際上比十年前更強，且看好離岸市場將迎來多年的上升週期。

關稅與重組仍是挑戰，持續優化資產配置

儘管整體展望正向，投資人仍需留意潛在風險。管理層坦言，關稅稅率在年中從 25% 飆升至 98%，這對井下技術部門的改善進度造成延遲。此外，美國陸地鑽探活動仍然疲軟，公司正持續進行重組並出售相關資產以降低成本。

目前公司持有待售資產總額約 1,700 萬美元，在資產變現前，相關的財產稅與維護成本仍會對獲利造成部分壓力。儘管如此，Oil States International(OIS) 重申將靈活運用現金，在償還債務後，將機會性地進行股票回購或尋求併購機會，以鞏固其在能源服務市場的地位。

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