這是一篇根據您提供的 2025 年第四季與全年財報會議紀錄，專為台灣投資人改寫的美股個股專題報導。

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加拿大礦業巨頭 Hudbay(HBM) 公布 2025 年全年財報，繳出連續第三年創紀錄的財務表現。全年營收突破 20 億美元，調整後 EBITDA 超過 10 億美元，自由現金流更達到 3.8 億美元以上。公司不僅成功克服馬尼托巴省野火與秘魯社會動盪的挑戰，更與三菱商事（Mitsubishi）達成關鍵的合資協議，大幅強化資產負債表。基於強健的財務狀況，Hudbay(HBM) 宣布啟動每股 0.01 美元的季度股利，這也是該公司首度增加股東回報，展現對未來現金流的信心。

第四季營運回穩，調整後每股盈餘達0.22美元

2025 年第四季 Hudbay(HBM) 營收達 7.33 億美元，調整後 EBITDA 為 3.86 億美元。儘管馬尼托巴省業務受到電力中斷影響，但隨著營運恢復正常，加上秘魯 Pampacancha 礦區的高品位礦石貢獻，帶動整體表現。單季銅產量為 3.3 萬噸，黃金產量為 8.4 萬盎司。第四季調整後每股盈餘（EPS）為 0.22 美元，顯示公司在高金屬價格環境下，即便面臨營運逆風，仍能維持穩健的獲利能力。

2026年展望樂觀，銅產量預計成長5%且成本受控

展望 2026 年，Hudbay(HBM) 預估合併銅產量將成長 5% 至 12.4 萬噸，主要動能來自加拿大卑詩省（British Columbia）選廠產能利用率將在下半年提升至每日 5 萬噸的目標。雖然秘魯 Pampacancha 礦區將於 2025 年底開採完畢，導致合併黃金產量預計下滑 9%，但馬尼托巴省的黃金產量預計將成長 15%，部分抵銷了衝擊。在成本方面，受惠於黃金副產品的銷售收益，預計 2026 年銅的合併現金成本將維持在每磅負 0.30 美元至負 0.10 美元的歷史低檔區間。

獲三菱商事注資，Copper World項目資金無虞

Hudbay(HBM) 與三菱商事針對美國亞利桑那州 Copper World 項目的合資案已於 2026 年 1 月正式完成，帶來 4.2 億美元的初始現金流入。這筆資金大幅降低了 Hudbay(HBM) 的開發風險，並將公司的淨債務與 EBITDA 比率降至 0.0 倍，擁有極佳的財務靈活性。公司計畫在 2026 年對 Copper World 做出最終投資決策（Sanction Decision），該項目投產後預計將使公司銅產量成長超過 50%，成為美國下一座主要銅礦場。

卑詩省與秘魯營運優化，奠定長期成長基礎

在現有礦區優化方面，卑詩省的 Copper Mountain 礦區已取得 New Ingerbelle 的擴建許可，這將延長礦山壽命並提升長期產量。雖然該礦區第四季受到 SAG 磨機維修影響產出，但修復工作預計於 2026 年中完成。在秘魯，公司正推進礫石破碎機的安裝，預計 2026 年啟用，以提升選廠處理量，彌補礦石品位下降的影響。此外，馬尼托巴省的 New Britannia 選廠處理量亦創下新高，顯示公司在提升現有資產效率上的努力已見成效。

關於 Hudbay (HBM)

Hudbay Minerals Inc 是一家加拿大礦業公司，專注於美洲地區的基礎金屬與貴金屬探勘、生產及銷售。其主要營運據點位於加拿大馬尼托巴省、美國亞利桑那州及秘魯。公司主要產品為銅精礦（含銅、金、銀）及鋅金屬，其中銅業務貢獻超過一半營收，是典型的銅金礦業標的。

股價資訊 (2026-02-19)

* 收盤價：24.7400

* 漲跌：-0.19

* 漲跌幅：-0.76%

* 成交量：7,144,609

* 成交量變動：3.08%

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