**Hamilton Insurance Group (HG)** 公布了強勁的 2025 年第四季及全年財報，受惠於精準的週期管理與承保策略，全年淨利與營收雙雙打破歷史紀錄。公司同時宣佈將發放每股 2 美元的特別股利，以回饋股東並展現資本實力。然而，管理層預警 2026 年市場競爭加劇，成長速度將轉趨溫和，這項展望可能影響了投資人信心，導致股價在財報公布後出現修正。

全年淨利5.77億美元創歷史新高，每股帳面價值大幅成長24%

**Hamilton Insurance Group (HG)** 在 2025 年繳出了亮眼的成績單，全年淨利達到創紀錄的 5.77 億美元，股東權益報酬率（ROE）高達 22%。總保費收入成長 21%，達到 29 億美元的歷史新高。這項強勁的表現直接推升了公司的每股有形帳面價值，較前一年成長 24% 至 28.50 美元。

即便在第四季，公司仍保持成長動能，單季淨利達 1.72 億美元，換算年化 ROE 為 25%。這些數據反映了公司在不同保險週期中靈活調整配置的能力，不僅成功抓住了市場機會，更透過穩健的財務體質，在同業中脫穎而出。

董事會決議發放2美元特別股利，並持續執行庫藏股計畫回饋股東

基於 2025 年創紀錄的獲利表現與強健的資本部位，**Hamilton Insurance Group (HG)** 董事會宣佈派發每股 2 美元的特別現金股利，總計約支付 2.06 億美元。財務長指出，這是在保有財務彈性的前提下，將超額資本快速回饋給股東的最有效方式。

除了特別股利，公司並未停止股票回購的腳步。2025 年全年已回購價值 9,300 萬美元的股票，目前仍有 1.78 億美元的回購額度可供使用。這種雙管齊下的資本配置策略，顯示管理層對公司財務狀況充滿信心，並致力於提升股東價值。

靈活應對市場週期，避開惡性競爭並受惠於百慕達稅務抵免新制

公司採取「週期管理」策略，在費率具吸引力時積極進攻，在競爭過熱時果斷撤退。例如在百慕達（Bermuda）與國際部門，公司大幅削減了競爭激烈的大型財產險業務，轉而鎖定費率較佳的責任再保險與特殊險種。這使得百慕達部門營收成長 27%，國際部門成長 20%。

此外，百慕達實施的新稅制為公司帶來顯著效益。作為在當地有實質經濟活動的保險公司，**Hamilton Insurance Group (HG)** 獲得了實質性稅收抵免，並豁免 15% 的全球最低稅負制直到 2030 年。這項稅務優惠在第四季顯著降低了費用率，進一步推升了獲利表現。

2026年財測展望轉趨保守，調高巨災損失門檻以應對潛在風險

展望 2026 年，管理層預期市場競爭將會加劇，雖然目標業務的定價仍合理，但未來的成長將比過去幾年更加溫和。執行長強調，公司不會為了追求營收成長而犧牲獲利底線，這種審慎的態度雖然確保了長期穩健，但也暗示爆發性成長期可能暫歇。

為應對業務規模擴大及潛在的大型損失，公司宣佈自 2026 年起，將巨災與重大損失的認列門檻從 500 萬美元提高至 1,000 萬美元。這意味著一般賠付率（attritional loss ratio）將包含更多 1,000 萬美元以下的損失，預計 2026 年該比率將上升至 55% 左右。此舉旨在讓財報更能真實反映重大風險事件的影響。

Hamilton Insurance Group (HG) 收盤價 29.31 美元，下跌 1.19 美元，跌幅 3.90%，成交量 1,149,045 股，較前一日增加 54.72%。

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