全球知名醫療設備大廠 ICU Medical(ICUI) 近期公布 2025 年第四季財報及未來營運展望。執行長 Vivek Jain 指出，第四季營收達到 5.36 億美元，若排除匯率與併購剝離影響，公司自然成長率為 2%，且 2025 全年自然成長率達到 5%。其中，耗材與輸液系統兩大核心業務均創下單季營收新高紀錄，顯示終端市場需求穩健，公司產生強勁現金流的能力並未改變。

2026年財測展望樂觀，預期毛利率提升至41%

針對投資人最關注的未來獲利表現，財務長 Brian Bonnell 提供了明確的 2026 年財務指引。公司預期 2026 年調整後每股盈餘（EPS）將落在 7.75 美元至 8.45 美元之間，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）目標範圍則為 4 億至 4.3 億美元。

在利潤率方面，隨著整合專案陸續完成，公司預計 2026 年調整後毛利率將提升至 41% 左右。營收成長動能方面，預期整體自然營收將呈現低至中個位數成長，符合過去幾年提出的長期展望。其中耗材與輸液系統預計維持中個位數成長，而 Vital Care 業務則預估持平或微幅下滑。

整合里程碑達成，債務結構持續優化

ICU Medical(ICUI) 在營運整併上取得重大進展。管理層強調，先前收購 Smiths Medical 所面臨的 FDA 警告信已順利結案，生產基地的整合工作也已完成重要里程碑，這將為公司帶來更多策略選擇空間並提升製造綜效。

財務體質改善是另一大亮點。公司持續將減債列為優先事項，2025 年第四季自由現金流為 4,400 萬美元，全年達 1 億美元。該季償還了 3,000 萬美元本金，全年累計償還 3.03 億美元，淨債務已降至 10 億美元以下，長期目標是將槓桿比率降至 2 倍。

市場需求穩定，積極應對關稅挑戰

在法說會問答環節中，針對分析師關心的醫院資本支出環境，執行長 Vivek Jain 表示市場表現非常穩定，與歷史行為無異，交易持續進行中。對於產品需求，尤其是注射幫浦（Syringe pumps）和大容量輸液幫浦（LVP），公司在美國國內市場表現強勁，並未觀察到醫院使用率有下滑跡象。

儘管面臨關稅和靜脈輸液（IV Solutions）業務剝離帶來的逆風，這些因素合計對 EBITDA 產生約 2,500 萬美元的影響，但管理層表示已採取結構性措施來減輕關稅衝擊。隨著主要整合工作完成與新產品持續創新，公司有信心透過良好的商業執行力，延續長期的營收成長趨勢。

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