**營收訂單雙位數成長但獲利不如預期**

美國外送巨頭 DoorDash(DASH) 股價連續三個交易日上漲，儘管收盤未能維持在日內高點，顯示投資人仍在消化好壞參半的第四季財報數據。該公司在總訂單量與總訂單價值（GOV）的表現優於市場預期，總營收與每股盈餘（EPS）相較前一年同期皆有雙位數成長。然而，受到對 DashMart、DashLink 以及 Deliveroo 等業務大舉投資的影響，公司的毛利率、淨營收利潤率以及調整後 EBITDA 利潤率皆較去年下滑，顯示高額支出正對短期獲利能力造成壓力。

**持續擴大投資新類別與國際市場**

面對獲利利潤率下滑的疑慮，DoorDash(DASH) 管理層明確表示，未來仍將在新業務類別與國際市場維持「顯著水平的持續投資」。公司財務長 Ravi Inukonda 在財報會議上指出，主要的支出領域之一是全球技術基礎設施，這對於公司致力成為「在地商業作業系統」的目標至關重要。管理層認為，隨著業務取得進展，持續投入是正確的決策，這些投資最終將開拓更多領域並改善整體的自由現金流表現。

**Wedbush看好長期成長並維持優於大盤評級**

Wedbush 分析師 Scott Devitt 對此採取正面看法，認為高強度的投資是合理的，因為這能擴大 DoorDash(DASH) 在全球範疇的潛在市場，並支撐更持久的長期成長。Devitt 指出，這已反映在第四季雜貨與零售業務的成長，以及新用戶群體更高的參與度上。他特別強調，DoorDash(DASH) 預期美國雜貨與零售類別的單位經濟效益將在 2026 年下半轉正，且本季的財測指引提供了 2026 年所需投資水平的可見度，消除了部分投資人的擔憂，因此維持「優於大盤」評級。

**UBS擔憂投資成本過高維持中立評級**

相較於 Wedbush 的樂觀，UBS 分析師 Stephen Ju 則持保留態度。他認為，鑑於目前的投資強度，DoorDash(DASH) 很難在調整後 EBITDA 上繳出優於預期的成績，且關於 2027 年的成本中心問題仍未獲得解決。Ju 表示，市場投資人正尋求關於投資資本回報率（ROIC）更清晰的答案，但在投資強度未減的情況下，這導致對預估值的信心下降。基於目前的風險回報比為 1.7 倍，UBS 決定維持對該股的「中立」評級。

**DoorDash個股簡介與交易資訊**

DoorDash(DASH) 成立於 2013 年，總部位於舊金山，是美國領先的線上訂單需求聚合平台。該公司連結消費者、商家與外送員（Dashers），提供餐飲外送與自取服務，近年更積極拓展至雜貨、零售、寵物用品與鮮花等非餐飲領域，致力於為在地商家提供線上業務創建與行銷的解決方案。

**昨日股市資訊**

收盤價：176.19

漲跌：+2.81

漲幅(%)：1.62%

成交量：17,970,963

成交量變動(%)：24.74%

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