受惠於數據中心與發電廠對天然氣需求的強勁增長，美國中游能源公司 DT Midstream(DTM) 在2025年繳出亮眼成績單，調整後EBITDA較前一年同期大幅成長17%，達到11.38億美元。公司管理層在法說會上不僅宣布將季度股息調升7.3%至每股0.88美元，更強調目前正處於「世代性的投資機會窗口」，受惠於電力需求激增，未來五年的有機成長項目積壓訂單（Backlog）已大幅增加50%至34億美元，顯示公司對未來營運前景充滿信心。

管線業務成為核心成長引擎

DT Midstream(DTM) 自五年前分拆上市以來，持續優化資產組合，目前天然氣管線業務佔整體業務比重已從原本的50%提升至70%，成為同業中純度最高的天然氣管線營運商之一。執行長 David Slater 指出，2025年管線部門成長顯著，主要受惠於收購的中西部管線資產整合成功，以及 LEAP 管線擴建項目提前完工並投入使用。公司目前的合約結構相當穩健，高達95%為基於需求的長期合約，平均合約年限達8年，這為公司提供了穩定的現金流與抗波動能力。

電力與數據中心帶動世代性需求

展望未來，美國上中西部地區的電力需求將迎來爆發性成長。隨著未來10至15年間約有35GW的燃煤發電產能預計退役，加上大型數據中心與新興製造業的進駐，公家機關與民營企業對穩定能源的需求迫在眉睫。公司預估，該地區潛在的天然氣增量需求每日可達50至80億立方英尺（Bcf/d）。由於 DT Midstream(DTM) 的管線網絡緊鄰這些高需求區域，且與多家正計畫投入巨資升級電網的公用事業公司已有合作關係，使其在爭取新合約上佔據極佳的戰略位置。

2026年財測指引與資本支出計畫

針對2026年展望，DT Midstream(DTM) 預估調整後EBITDA將落在11.55億至12.25億美元之間，中位數較2025年原始指引成長6%。為配合成長需求，公司已鎖定多項關鍵擴建計畫，包括 Viking 管線擴建及中西部管線的現代化工程，這些項目均已達成最終投資決定（FID）。財務長 Jeffrey Jewell 強調，公司已獲得投資級信用評等，資產負債表健康，預計2026年底槓桿比率將維持在2.9倍的低水平，有充足的財務空間在維持高股息成長的同時，全額支助未來的資本支出項目。

LNG出口與極端氣候支撐長期基本面

除了內需市場，液化天然氣(LNG)出口亦是重要成長動能。隨著2025年有四個LNG接收站達成最終投資決定，以及國際能源公司在海恩斯維爾（Haynesville）頁岩氣盆地的垂直整合佈局，預計到2030年LNG出口需求將增加11 Bcf/d。此外，近期北美遭遇的極端寒冷天氣導致天然氣價格劇烈波動，這凸顯了現有基礎設施的產能瓶頸。管理層認為，這種波動性是強烈的市場訊號，表明必須加速擴建管線與儲存設施，才能滿足日益增長的能源安全與穩定性需求。

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