美國貴金屬礦商 Coeur Mining(CDE) 公布了2025年第四季財報，不僅產量創下歷史新高，財務獲利也同步增長。在最新的法說會上，管理層針對旗下礦區的營運狀況、未來的資本回報計畫以及避險策略做出了詳細說明，顯示公司對未來營運前景抱持審慎樂觀的態度。

採保守模型估算儲量，預期Las Chispas礦區品位將回歸正常水平

針對投資人關注 Las Chispas 礦區近期儲量品位（Reserve Grades）的變化，Coeur Mining(CDE) 總裁兼執行長 Mitchell Krebs 解釋，這反映了公司採取了更為保守的模型估算方法，這與其他礦區的標準一致。

在該礦區營運10.5個月後，公司將實際發現納入年底的資源模型中。營運長 Michael Routledge 補充表示，目前的營運結果符合預期，隨著開採作業持續進行，預計礦區的品位將會回歸到原先規劃的正常水平。

探勘新發現位於權利金協議外區域，Independencia Sur具備近期開發潛力

關於探勘結果，特別是 East Palmarejo 區域的新發現，管理層確認這些資源位於 Franco-Nevada(FNV) 的黃金串流協議（Gold Stream）區域之外。這意味著這些新資源的開採將不受限於該協議的權利金支付，對公司利潤率較為有利。

財務長 Thomas Whelan 指出，雖然未來幾年的大部分產量仍將來自串流協議範圍內，但目前的探勘重心已轉向協議外的區域。此外，Mitchell Krebs 也確認 Independencia Sur 區域具備近期的開發機會，有望為公司帶來新的增長動能。

考量資金運用彈性，管理層偏好透過股票回購回饋股東

隨著新黃金交易案即將完成，市場關注 Coeur Mining(CDE) 將如何分配資本回饋股東。Mitchell Krebs 明確表示，雖然股利發放和股票回購都在考慮範圍內，但公司目前略微偏好股票回購。

管理層認為，股票回購（Buybacks）在資金運用上提供了更大的彈性。公司的目標是在將多餘現金返還給股東的表現上，能夠與同業相比具有競爭力，藉此提升股東價值。

優化Rochester礦區碎石尺寸，2026年白銀回收率可望提升

針對 Rochester 礦區的白銀回收率問題，公司已制定明確的改善計畫。Mitchell Krebs 解釋，目前的重點是達成理想的碎石尺寸（Crush Size），這是提升白銀回收效率的關鍵因素。

營運長 Michael Routledge 進一步說明，2026年的工作重點將集中在微調碎石尺寸以優化回收率。隨著操作逐步接近目標碎石尺寸，預期白銀的回收率將會顯著改善，進而提升該礦區的整體產出效率。

暫不考慮避險策略，維持對金銀價格的完全曝險以掌握市況

面對當前的金融環境，投資人關心 Coeur Mining(CDE) 是否會考慮購買黃金或白銀的賣權（Puts）等避險策略。對此，Mitchell Krebs 回應表示，雖然公司過去曾使用過避險工具，但目前的計畫是保持「無避險」狀態。

公司目前的策略重心在於嚴格的成本控制，並選擇維持對市場價格的完全曝險。這意味著公司希望能直接受惠於貴金屬價格的上漲趨勢，讓股東能充分參與金銀市場的潛在獲利機會。

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